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金融：看好券商板块双击 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要市场放量，看好券商板块双击。节后第二周，两市成交继续放量，日均成交578 亿元，周五更是以6218亿元成为11个月以来的新高。

市值换手率从2018年日均1.81%、2019年1月日均1.67提升至2.94%。两融余额自2月1日触底后逐日增加。二级市场成交活跃度的提升带动券商板块业绩预期和估值上行，科创板、资本市场改革等利好政策的持续发酵将继续助推板块行情。当前板块估值1.65倍，已经修复至2018年2月初水平，较2018年1月高位仍有16%空间，较2017年8月高位仍有21%空间。需要关注两市成交规模、两融数据和换手率来判断券商板块的短期投资策略。

社融超预期，信托经营环境可期。本周信托板块异军突起，本轮反弹（1月 0日）以来，多元金融板块涨幅 0%，安信信托4日涨停。

随着1月社融数据的公布，市场对流动性和金融监管的变化做出反应。而这两个因素也将从信托主动管理规模扩大和项目质量提升（流动性较充裕带来短期违约率下降）两个方面改善信托行业的经营环境。当前信托板块整体PE27.5倍，板块龙头安信信托仍值得重点关注。

保险存在补涨机会大盘大涨后，保险板块在非银板块中涨幅明显落后，实际上上市五大保险公司的权益配比并未明显下降，都均维持在10%以上。投资收益对业绩弹性很大。保险板块2018年四季度及全年受权益市场影响投资收益下降，部分险企计提减值准备幅度较大。750日国债收益曲线出现拐头向上趋势，预计少提准备金对利润有小幅增加作用。开门红情况好于市场预期，看好保障型产品的增长和NBV改善。负债端边际改善，投资端存在压力但又有投资范围松绑的信号。保险资金开展财务性股权投资行业范围限制正在积极研究中，预期保险资金未来进行战略性股权投资的限制有望放开。

保险板块P/EV约0..0倍，估值较低。

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