高考加油煤炭石油关注供给侧改革预期荐4股魏家

煤炭石油：关注供给侧改革预期 荐4股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点行业观点动力煤：11月需求回暖助力煤价跌幅收窄，12月供需稳中趋好，煤价暂无下跌压力。11月六大电厂日耗环比回升5.46万吨，沿海需求回暖，四港日均吞吐量环比低位回升6.17万吨，供需宽松缓解助力煤价跌幅收窄，港口煤价下跌元。受益于民用需求的持续回暖，12月日耗仍有提升空间，目前电厂库存可用天数降至22天，较为合理，广州港库存月环比下降18%，12月需求整体稳中趋好。另一方面，从11月陕蒙煤价小涨来看坑口供需好于港口，叠加弱势煤价的压制，港口供给短期依旧受到一定压制，总体来看，12月供需格局季节性改善有望延续，目前上下游库存整体不高，煤价下行压力基本消退，但反弹动力依然不足，我们预计12月主流煤企价格应当持稳或小涨元。

炼焦煤：低位库存支撑煤价下半月止跌，12月仍将以稳为主。11月社会钢材库存降幅环比收窄，沪螺纹采购量环比下滑，终端需求疲弱，钢价跌幅扩大，但上游矿石更显弱势，助力钢厂减产幅度收窄。受益于下游低位库存支撑，煤价月初跌后下半月企稳。从经济环境及季节性因素来看，12月终端需求仍有较大下行风险，下游减产仍是大趋势，但一方面上游矿石持续让利给予下游盈利喘息之机，而更重要的是9月以来出于现金流的考虑钢厂减产节奏缓慢，供给有效收缩依旧需要钢价进一步下跌挤压利润，但这很难在12月实现，目前更多还是抵抗性地缓慢推进。11月下游炼焦煤库存去至低位后震荡，考虑到冬季运输，进一步主动去化可能性不大。总体来看受制于下游减产12月供需仍将稍显弱势，但受益于低位库存的支撑下行空间也将有限。

投资建议12月基本面边际改善，供给侧改革预期发酵，板块有望取得超额收益。11月煤炭行业指数上涨1.01%，跑输万得全国务院印发了《大气污染防治行动计划》A指数5.20个百分点，符合上期月报判断。近期基本面下行阶段性结束，供给侧改革发酵，看好板块超额收益持续至春节：1、12月行业供需持续改善，煤价下行阶段告一段落；2、需求端在宏观经济下行及结构调整的大背景下难有太大起色，供给侧改革对行业产能出清更具操作性和现实意义； 、当前供给侧改革政策程度逐渐加强，我们判断大规模实施将在2016年底并持续至2018年，板块将迎来第一波政策预期推动的阶段性超额收益机会；4、标的上推荐改革重联系方法：组预期较强、集团（地方国资）资产量大优质的地方煤炭国企，如大有能源、昊华能源、兖州煤业、恒源煤电、等。