行业医疗保健平平淡淡

医疗保健：平平淡淡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

成长性保持平稳。2011年月份，医药上市公司实现营业收入 008亿元，同比增长21%；据消息人士披露归属母公司净利润257亿元，同比增长19%；利润增速低于收入增速主要是由于毛利率下滑1.69%影响所创业率为23%。(于涛、阿依努尔)致。

毛利率变化影响最大。毛利率除了医疗服务保持稳定以外，其他子行业毛利率都下滑。其中下滑幅度最大的是原料药（下降6.51%），其次为医疗器械（下降5.44%）、化学制剂（下降 .8 %）和中药（下降 .15%）。

有利润没现金。201年月份，医药上市公司应收账款增速为40%，超过收入增速。经营性净现金流下滑58%，经营性现金流与净利润之比只有0.22，体现净利润与现金利润之间的不匹配。

医疗服务业绩表现最好。医疗服务收入增速4 %，净利润增速44%。经营性净现金流增速1%，没有下滑。

医药商业业绩质量最有待提升。虽然医药商业收入增速26%、净利润增速40%，但是医药商业应收账款增速61%、现金流下滑28倍。

医疗器械、中药、化学制剂、生物制药变现中规中矩。医疗器械收入增速28%、净利润增速25%；中药收入增速2 %，净利润增速28%；化学制剂收入增速15%，净利润增速17%；生物制品收入增速11%，净利润增速14%;原料药收入增速18%，净利润下滑5%。