行业商业零售12月百家监测数据接近09年水平

商业零售：12月百家监测数据接近09年水平 -19 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

百家重点零售企业1、2月增速接近2009年水平中华全国商业信息中心的统计数据显示，2月份全国百家重点大型零售企业零售额同比呈现负增长，为-7.99%。进入2012年以来，零售额增速连续两个月放缓使得月份累计零售额同比仅增长8.7 %。较去年同期（1、2月累计）增幅放缓20.26个百分点，与2009年同期接近，扣除价格因素后今年月份百家销售累计增速4.8 %，为四年新低。

各品类增速均出现明显放缓分品类来看，1、2月金银珠宝累计增速16.25%，为品类中增速最快品种，但受制于高基数影响增速明显放缓；食品累计增速1 .77%，较去年放缓22.65个百分点；服装1、2月累计增长6.10%，放缓22.16%；家电1、2月累计增速1.11财政部门带头下调10%。并严格预算约束力%，由于去年同期基数不高，为增速下降最小品类。

投资建议中华商业信息中心2012年1、2月百家监测数据略低于我们之前预期1.2个百分点，从我们近期草根调研情况看今年以来零售业经营形势还是要略好于2009年同期水平，考虑到今年2月份受高基数影响，预计 月份同比数据将出现一定程度的回升，我们预计今年一季度消费宏观数据不会比2009年更差（2009年1季度百家增速8.4%、社销增速为15%），近期零售板块的反弹也反映了投资者前期悲观情绪有一定程度的扭转。根据我们对海外零售市场估值和国内行业绝对估值测算，我们认为20倍是行业合理估值中枢，较目前有%的空间，但受制于商业供给这两年大量入市形成了短期内渠道的激烈竞争与分流、两会强调的最低工资标准刚性上调增加的成本等因素，继续向上空间主要取决于市场对整体风险溢价水平偏好，表现优于行业的公司仍值得关注，业绩弹性和估值弹性决定他们将有更高的超额收益。我们仍然重点推荐 月月报中模拟组合南京中商、银座股力争消灭环境脏乱死角和白色污染易滞留地。(王东亮)份、友阿股份、友好集团、潮宏基，大市值滞胀的王府井、重庆百货有望补涨，同时苏宁作为络零售主题投资可以长期关注。

风险提示经济下行风险超预期