宏源证券再谈美元指数与大宗商品走势源泉
宏源证券:再谈美元指数与大宗商品走势 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
强调结论:
1.美元指数模型显示:美元指数波动区间,目前美元指数已经置顶2.爱尔兰危机最危险的时刻:已经过去;欧洲债务高峰之时间窗口,不在第四季度3.不考虑2011自然灾害更加严重,中国CPI峰值就在5,并将在高位维持半年左右4.从大类资产相关性以及波动性规律视角,目前属于超配风险资产(股票和商品)的时机内容简介:
1.欧美领先指标2.爱尔兰危机3.中国通胀与宏观流动性4.大类资产关联度之变化核心内容:
1.欧美领先指标美元指数的定位方法:欧美经济数据比较,加上市场情绪,以及欧美货币政策的价值取向。美元指数本该在第三季度反弹,但由于美联储的定量宽松,美元的反弹被扼杀,美元指数目前在走大底,短期内的顶部已于11月17日触及,未来将呈现箱体振荡,区间为。
经济数据而言,金融界看环比,实业和学术界看同比。10月以来,美国同步指标环比放缓,包括:ECRI同步指标、已获得批准的新建私人建宅1单元、工业总体产出指数、全部工业部门产能利用率等。值得强调,美国新增就业人口数没有切实好转,失业率仍在高位。
另外,美国最新的高频数据在下行,环比放缓,如:美国MBA再融资指数-16.5%,至3,831.0,上周为4,587.7;美国MBA市场指数-14.4%,至713.6,上周为833.3;美国MBA采购指数-5.0%至179.2,上周为188.7;美国抵押贷款银行家协会公布,受抵押贷款利率大幅上升影响,经季节性因素调整后,美国上周抵押贷款申请量较之前一周下降14%,但该结果不包含退伍军人节假期期间的数据。
本轮危机中,美国属于结构性危机,而不是周期性危机。美联储的定量宽松会继续下去。
短期内,欧元区的经济数据向好。德国最新的ZEW经济景气预期指数大幅上行,因为德国是欧元区经济的领头羊,这个数据显得格外重要。
另外,英国领先指标不错,将提升英镑。
美国实际利率近期抬头,压制日圆,全球避险情绪得以缓解。3个月美元Libor下行,而3个月欧元Libor上行。
并且在2015年的生产运营中综合发挥。2.爱尔兰危机欧洲银行是全能银行,欧洲国债被大部分的欧洲银行广泛持有,市场之前更多地担心爱尔兰主权债务危机将会在欧元区蔓延。但随着爱尔兰危机事件朝着积极的方向发展,爱尔兰主权CDS、爱尔兰10年期国债收益率与德国10年期国债收益率之差,以及3个月欧元Libor均已下行。这一事件对欧元的负面影响将慢慢淡化。美元指数短期内走势已经见顶。
欧洲银行业,2013年之前还有坎,未来三年到期债大约1.7万亿欧元,而明年的危机时刻会在第一、第二季度。当前,爱尔兰的危机已经解决。
3.中国通胀与宏观流动性2011年,由于太阳黑子频繁活动周期,中国经济可能会出现滞胀。
CPI将呈现双峰走势,第一个峰值大概出现在春节之后,第二个峰值出现在夏季之后。宏观时间窗口划在个月,不考虑夏粮减产的前提下,中国CPI峰值就在5,并将在高位维持半年左右。如果夏粮减产,再修正。
中国的通胀主要是由食品因素驱动,并不危险,是可控的。中央已经将治理通胀的任务交给发改委,其调控手段多元化,可以通过控制物价、补贴、采取新的农业政策等多种方法。
流动性的拐点没有出现。通过“M1增量-名义GDPG”来测算流动性,目前,M1增量超过名义GDPG大约个百分点,流动性不是问题。
A股调整反应过度之后,未来两个月加息不是隐患,因其中已经隐含了两次加息。
4.大类资产关联度之变化美元指数与美股的相关性、美元指数与黄金的相关性、美元指数与原油的相关性,以及美元指数与美股的相关性均在减弱。
从大类资产相关性以及波动性规律视角,目前属于超配风险资产(股票和商品)的时机。
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