地产成交量恢复至节前水平大幅降价可换量源泉

地产：成交量恢复至节前水平 大幅降价可换量 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一手房成交面积：22个城市环比降5%，一线城市升1%，二线城市降7%，成交恢复至节前水平；22个城市同比降 8%，一线城市降 1%，二线城市降40%；22个城市较10年平均水平降8%，一线城市降1 %，二线城市降7%。由于国庆长假签约备案的滞后，上周基数偏高，因此本周环比略有下降属正常。

二手房成交面积：5个可比城市环比增1 %，同比降5 %，较10年平均水平低49%。除天津环比下降外，其他各城市环比分别呈现不同幅度的回升。

一手房房价：有数据的10个城市中6个环比下降或持平；与10年底相比7个下跌。一线城市中，京多数分区均价小幅上涨；沪内外环间、外环以外均价下跌；深圳多数城区均价普降；二线城市中，重庆上周均价跌幅较大，本周回升11%，但仍处较低水平；其余城市涨跌幅均在10%以内。

7城市一手房整体均价：环比涨1%，同比涨5%，较10年底跌16%。

典型楼盘：京、沪、杭、津、宁等一二线城市新盘普遍降价促销，多数降幅较小楼盘开盘去化率大都在五成以下，部分大幅降价楼盘（降幅15%以上）销售情况较好。南京高尔夫国际花园8 折开盘，价格大幅低于周边项目，当日去化七成；苏州相城区花好月圆项目均价8000元/平米，较周边楼盘均价低16%，去化高达九成。

一手房可售面积：11个城市可售面积环比增2%，同比增45%；一线城市环比升2%，同比增40%；二线城市环比增1%，同比分别增52%。

极地冷空气活动“不作为”一手房去化时间：环比增2%，持续维持高位；11个城市整体去化时间约15.7个月，环比周为15. 个月，同比周为5.7个月。

成交量继续保持在低位，“银十”落空已成定局。房价已进入实质降温阶段，一线城市楼价下行空间已有限，郊区典型楼盘已降价%，市区供应小下调空间小；二三线城市到12年1季度楼价有%的下行空间，部分楼盘已经降价15%以上，大幅降价可换量。

当前行业估值已充分反映了市场悲观预期，BP和PE较08年最低时高5%和低2倍，投资价值凸显，建议“增持”。建议关注调控下实力增强、增长潜力大的公司。

尤其关注招地、亿城等的厚积薄发，万科拿地可能有突破，行业调整后保利经营弹性，北京城建成长后劲及首开与世茂被错杀带来的机会。

风险提示：注意货币政策持续收紧、政策调控加强、调控时间超预期等带来的风险。