行业华泰证券中性乐观消费主线

华泰证券：中性乐观 消费主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

市场趋势：流动性短期暂时缓解，持中性乐观判断我们对大盘走势持中性乐观判断，主要的逻辑是流动性又让久违的了滴红唇妆再度回归人们视野暂时缓解，新股上市短期的情绪提振，制约因素是经济回落，以及春节前利率再次飙升的预期。大盘判断基于：其一，经济方面，1月中采PMI数值出现回落，生产指数在需求萎缩后终于出现收缩，原材料、产成品库存指数双降，企业可能将面临新一轮去库存周期。其二，流动性方面，短期过高的利率下降符合我们此前的预期，但是利率在中期维系在相对较高的水平是较大概率事件。其三，市场资金面，IPO正式开锣，短期对资金面影响相对有限，历史经验表明，新股大量上市2~ 个月后，二级市场资金面才可能受到影响。

行业配置：消费主线经济领先指标回落、流动性偏紧的背景下投资主线仍在消费，消费内部选择今年以来持续调整的食品饮料、纺织服装、餐饮旅游，另外分红收益率较高的交通运输、公用事业也具备防御性。综合来看，我们推荐食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输。

基本面数养家糊口据跟踪：国内煤价环比继续上涨，煤炭港口库存大幅上涨，重点电厂煤炭库存可用天数为20天；国际原油价格下跌；有色金属价格普跌。钢材价格、库存双降继续；水泥价格上涨、玻璃价格环比微跌。化工产品价格普遍维持弱势。上周房地产（截止周五）成交量环比二线城市强于一线，12月百城住宅价格上涨比例小降；农产品期货价格下跌，猪粮比继续升至6.69。

主题投资：关注景气度较高的LED和可穿戴设备产业链电子行业中景气度较高的LED和可穿戴设备产业链值得重点关注。201 年二季度以来，全球LED行业的景气度出现拐点，本轮LED板块的回暖，主要推动力量来自于室内室外照明市场的放量。预计LED照明的渗透率在未来 年有望快速提升，行业将迎来加速成长期。建议关注以下几条投资主线：（1）高景气下以芯片业务为主的公司；（2）拥有优质渠道资源的品牌光源大厂；（ ）大客户持续突破且业绩较确定的封装企业。

未来高效高速高质的移动互联，将助推可穿戴设备的快速渗透。如果考虑到将来在物联上的应用，预计2014年全球可穿戴设备出货量将突破1亿台，而到2018年这一数字将突破4亿。终端产品的变化将从下而上对整个产业链环节产生影响。总体上看，在消费电子的可穿戴时代，对于小型元器件将有更多的需求，在能耗上面的要求也将提高，单个产品对于传感器的需求量也将增加。考虑到产品种类的丰富，产业链环节上的客户定制化特征将更加明显，这对于相关企业来说意味着毛利率的提高。