真正开启双向颠簸年人民币汇率半年的

你可以像浏览电脑上的文件一样浏览它的文件系统；相比之下苹果没有给予你这样的权限。 真正开启双向颠簸—2017年人民币汇率半年展望

将来，中恒久看来，从中美相对经济增速、劳动消费率相对增速变革来看，人民币实际有效汇率仍有修复高估的空间。

依据巴拉萨—萨缪尔森定律，对于较高劳动消费率的经济体，其实际有效汇率存在升值动力。比照中美劳动消费率相对变革我们发现（见图表5），中美劳动消费率相对增速自2007年初步下行

，而中美实际有效汇率差直到2016年才向下调整，劳动消费率增速差大抵当先有效汇率差4年，体现中美实际有效汇率差仍有下行空间。中美经济增速差同实际有效汇率差同样息息相关。从历史经历来看， GDP增速差当先实际有效汇率差约4年（见图表6）。中美GDP增速差自2010年初步收窄，但人民币实际有效汇率调整幅度不够。然而，根本面决定的是汇率在中恒久的中枢程度，汇率可以在很长一段工夫内偏离根本面中枢。简略来讲，存在高估并不意味着在将来一年出现贬值行情，因此我们必要继续摸索愈加敏感的指标。