机械制造制造业增值税下调荐股覆盖

机械制造：制造业增值税下调 荐6股 -28 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 事件：

月28日，国务院常务会议确定，从2018年5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%；将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%；预计全年减税2400亿元。

投资要点：

1．机械行业总体增值税负比例约4.09%机械行业2016年总体增值税占营业收入移动平均比例为4.09%。细分行业来看，冶金矿采化工设备（5.81%）、仪器仪表（5. 2%）、环保设备（5.12%）、运输设备（4.81%）增值税占比较高。

2、增值税下调助力下游现金流改善，盈利能力提升机械行业作为中游行业，上游承接原材料波动，下游对接各行业需求变化，与其他行业相比抵扣项较多。若增值税减免，机械行业进项税税额和出项税额同步减少，一方面有助于改善行业经营性现金流，另一方面，议价能力较强的企业盈利能力也将提升。

但是总体而言，机械行业受到上游原材料和下游客户双重挤压，业绩和现金流受周期波动影响较大。

根据我们测算，若增值税税率从17%下调至16%，不考虑上游原材料和下游需求的任何波动情况下，行业整体净利率水平有望提升不超过1%，行业经营性现金流有望提升4.98%。增值税减免更多意义可能在于改善行业公司经营性现金流，降低财务费用。