高考加油金融201年年报综述及投资建议魏家
金融:201 年年报综述及投资建议 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
盈利能力平安最强且表现最为稳定201 年,在四家上市险企中,平安盈利能力最强,且表现最为稳定。受益于综合金融业务发展协同互补优势,中国平安ROE水平一直保持在优于行业水平,201 年达到15.4%,高于同业。同时,平安净资产和净利润增速均保持稳定增长,净资产增速为14.5%,远超同业,并一直保持优于同业的高增速;净利润增速为40.4%,在同业中虽然偏低,但利润金额一直保持稳定增长,同业高增速主要是受益于2012年低基数的影响。
新业务价值平安增速最高太保最为稳定201 年,新业务价值增速平安最高,达到14.1%,太保如果不调整假设,则增速为10.6%,大幅高于人寿和新华;最近三年,太保新业务价值增速一直保持优于同业水平,且保持稳定,公司一直坚持贯彻“聚焦营销渠道、聚焦期缴产品”发展策略,效果显著。内含价值增速上,受净资产增速影响较大,平安仍然增速最高,太保和人寿偏低;目前上市险企均处于估值底部,平安、太保股价均低于201 年末每股内含价值。
综合成本率太保上升最快平安相对较好201 年,综合成本率持续攀升,太保上升最快,平安相对较好。
太保综合成本率最高,达到99.5%,接近盈亏平衡点,人保96.7%,平安97. %。太保综合成本率上升,主要来自综合赔付率大幅上升4.8个百分点,人保、平安分别上升2.6、1.0个百分点;综合费用率方面,太保、人保分别下降1.1、1.0个百分点,平安上升1.0个百分点。太保费用率虽有所下降,但赔付率大幅上升,抵消了下降带来的利润增长。14年如何控制综合成本率,保持承保盈利,将是各家险企重点面对的问题。
营销这方面我们还是可以继续推动增长的。新保平安、太保增速最高银保新保新华增速最高201 年,寿险市场集中度下降,除平安市场份额略有上升外,其他三家均为下降;寿险新保平安增速最高,达到1 .7%,远高于同业,显示出优于同业的新保开拓能力,人寿仍然为负增长,但幅度减小,新保增速需要进一步提升;营销渠道新保增速分化明显,平安和太保均为两位数增长,人寿和新华为负增长;银保渠道新保增速也出现分化,但与营销渠道分化相反,人寿和新华为正增长,能源局平安和太保为负增长,显示出不同的公司发展策略,人寿和新华受现金流压力等因素影响,银保增速较高。
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