工程机械行业景气度有所下滑贸易

今年以来，受要素价格快速上涨影响，我国固定资产投资实际增速明显下滑，同时，在从紧货币政策背景下，我国信贷增速也呈下降趋势，工程机械行业景气度也有所下滑，该行业相关上市公司此前市场表现并不尽如人意。不过细看部分龙头企业的发展，似乎没有理由过分悲观，当前非理性下跌也许已带来另一种市场机会。行业景气度有望回升

目前我国宏观经济面临的形势与年初时已有明显不同，经济增长由偏快转为过热的风险已经基本解除，保增长、防通胀已取代原来的防过热、防通胀成为宏调的主基调。

由于通货膨胀的压力依然较大，紧缩性的货币政策虽有结构性放松的苗头，但总量控制仍然不会有太大变化，因此，若为保持经济平稳较快增长，国家适度放松财政政策，加大基础设施建设投入以促进经济增长将成为可能。因此，我国固定资产投资实际增速下滑的局面有望得到扭转，工程机械行业的景气度也就有望回升。出口持续高速增长

近几年来，我国工程机械出口额持续高速增长。2008年一季度，工程机械出口28.5亿美元，比上年增长7 .6%，主要产品出口势头强劲。其中挖掘机表现最好，出口增速大幅提升；推土机、叉车表现优良，也维持了去年的高速度；起重机与装载机出口增速虽有回落，但也接近翻番。

即便如此，我国工程机械出口仍然大有可为。从我国主要产品产量占全球市场份额来看，除轮式装载机和工程起重机已在全球市场取得较大份额外，挖掘机、推土机、平地机、摊铺机等诸多品种的市场份额均不高。今年以来，国内需求由于宏观调控的影响而受到一定抑制，出口增速将成为拉动销量增长的关键，各企业对出口的重视程度也会进一步提升。工程机械行业一些研究员预计，工程机械全年出口仍将维持高速增长，增速有望达到60%以上。关注细分行业巨子

虽然工程机械行业内上市公司除了受到上述宏观经济层面的影响之外，钢价上涨等成本因素也不得不充分重视，但由于工程机械产品种类繁多，不同品种的毛利率水平参差不齐，再加上各公司销量增长、成本控制等方面的差异，受钢价上涨影响的程度也有所不同。总的来说，产品毛利水平较高、所在子行业集中度较高的企业消化成本压力的能力较强，反之则受累于钢价上涨的程度较深。从这一要素来看，上市公司中主营混凝土机械的三一重工、中联重科受钢价上涨的影响较小，而主营装载机等毛利较低产品的柳工、厦工股份则将受较大影响。当然，面对成本上升的压力，不少公司也已经积极采取提价措施，其中，山推股份年初时就已提价2%左右，柳工、厦工股份等主流装载机厂商则已提价 %至5%。经过此前连续下跌，这些更具定价权的细分行业龙头的估值优势正在不断显现。

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