汽车商用车率先增长乘用车回暖仍需时日鼓励

汽车：商用车率先增长 乘用车回暖仍需时日 类别： 机构： 研究员：

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市场回顾市场震荡调整。2019年 月（截止至2019年 月29日收盘），沪深 00涨跌幅为1.01%，创业板涨跌幅为0.19%，汽车行业涨跌幅为-2.6 %，在中信一级29个行业排名第24位。从细分行业来看，卡车以16.94%的月涨跌幅排行最前，乘用车行业以-4.40%的月涨跌幅排行最后。汽车行业相关的14个概念板块中燃料电池、智慧停车分别以17.65%、14.65%的月涨跌幅排行最前，共享汽车、新能源汽车行业分别以4. 0%、4.97%的月涨跌幅排行最后。

行业回顾春节因素导致整车销量不佳，降库存依然延续。2019年2月，我国汽车生产140.98万辆，环比下降40. 9%，同比下降17. 5%；销售148.16万辆，环比下降 7.41%，同比下降1 .74%；汽车经销商库存预警指数为6 .60，汽车经销商库存系数为2.10，经过2019年1、2月去库存化，汽车库存情况整体要好于2018年底，但是库存预警指数仍处较高位。

日德系品牌表现向好，乘用车市场依然承压。2019年2月，乘用车延续销量低迷的态势，轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车销量均同比大幅下降，四类乘用车车型的销量同比降幅较上月不同程度收窄。

一方面，考虑SUV目前市占率水平偏高，增长空间有限，而国内汽车逐步由增量市场向存量市场过度，行业竞争必然加剧，而龙头车企凭借自身优势有望在市场竞争中进一步由大做强，优化结构，提升市占率。考虑汽车行业依然承压，行业不确定因素较多，乘用车市场整体依然面临下行压力，日德系品牌本身市场偏好度较高、经济性好，我们判断日德系品牌具有较高的安全边际。

商用车销量或将逐渐改善。2月商用车产销量分别为26.95、26.21万辆，同比分别上升1.16%和8.27%，客车和货车销量均维持同比正增长。货车下游需求较为稳固，预计4月货车销量增速有所回调，但仍然有望维持高位。