行业公用事业省级电网输配电价定价办法颁布荐1

公用事业：省级电输配电价定价办法颁布 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周观点：公用事业电力：针对电力综合改革中最难啃的“硬骨头”输配电价核定，1月4日国家发改委颁布了《省级电输配电价定价办法(试行)》(以下简称《办法》)。在新电改“放开两端，管住中间”的思路下，电将由过去的统包“输、配、售”变为只保留输、配环节资产，盈利模式也将由销售电力赚取价差向只收取输配电量费用转变。按照“准许成本+我链接时是不考虑与站同类不同类。但链接时要选择正常的站合理收益”的原则，《办法》在明确规定了折旧费、运行维护费、有效资产、准许收益率等指标的核定原则和具体标准的同时，还明确规定了不得计入输配电价定价范围的成本费用、资产，及分电压等级、分用户类别输配电价的计算办法，提出了妥善处理政策 叉补贴的初步思路。其中企业实际借款利率、线损率低于政府核定标准的，节约部分按1:1由企业和用户共同分享，用来调动企业降成本的积极性。另外激励约束机制中，《办法》强化投资约束机制、建立投资定期校核机制，并要求电企业在在监管周期内对各年准许收入和输配电价进行平滑处理。《办法》也是在充分试点的基础上制定出来的，自2014年深圳、蒙西地区首次开展输配电价核定试点，截止2016年底输配电价核定范围已扩展至 2个地区，今年还将在西藏电，华东、华中、东北、西北等区域电开展输配电价改革试点。

另外2017年煤电标杆上电价，因煤电联动公式计算应上涨的价格是0.18分每千瓦时，低于触动价格调整机制的0.2分每千瓦时，煤电价格将不做调整。考虑到2017年全社会用电量仍可能保持 %左右的增长，但电力整体装机增速放缓、新装机挤压存量机组设备利用小时数，所有机组逐步参与竞价上，电力行业整体仍处于濒临亏损的阵痛期。

我们随着 大润发 、 家乐福 等境外大型零售业的进入认为未来输配电价的改革，有利于疏通整个电力从发电到终端售电的全市场定价体系，发电企业的成本能够有效传导至终端，中间输配环节成本尽量压缩到最低，用户能够享受到电价下调的实惠，发电企业成为真正抗周期的公用事业企业。现阶段全行业处于过渡期，国改、混改加速推进进程。继续看好在火电行业整体业绩最差之时，仍能拥有稳定的正现金流、地处东部经济发达地区的热电联产企业。这些企业往往先行试点国企混改、市场化程度较高，并拥有优质园区客户、受益电改，主业新能源发电、燃气等业务比例逐步上升。推荐东方能源、建投能源、粤电力A、广州发展，穗恒运A。

环保：国务院印发《“十三五”节能减排综合工作方案》（以下简称“方案”），提出到2020年全国万元GDP能耗较2015年下降15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内；COD、氨氮、SO2、NOX排放总量分别较2015年下降10%、10%、15%和15%，VOCs排放总量较2015年下降10%以上。监测与第三方服务、大气污染治理、汽车拆解迎来利好。大气污染治理因雾霾愈演愈烈仍为重中之重，超低排放及散烧煤是改造与治理重点。