中泰证券白马或将分化关注成长龙头了

中泰证券：白马或将分化 关注成长龙头 类别： 机构： 研究员：

随后执法人员曾进入院内查看 [摘要]

核心观点：估值是白马的天花板，尽管目前股价连续创新高，但是多数白马股的估值只是步入了历史分位较高的区间，而且从量价等指标来看，白马行情离过热尚远，我们认为市场将逐渐步入一种风格不明显、板块之间溢价缩减的状态，而且波动将逐渐加大，建议重点关注大市值、高利润、年初至今涨幅不超过30%的白马。短期来看，上周部分蓝筹股的筹码有松动迹象，白马股的走势可能将出现分化，而中小市值品种受远期流动性压制难有反转动力，但部分估值可看的成长股已经具备战略建仓价值。投资策略上，上市公司中期业绩发布期临近，建议关注中游细分周期品和TMT的中报行情，此外，一些中小创板块中估值可看的公司，他们往往是某些细分领域的龙头（如生物技术、快消品等），能够分享细分产业的成长红利，建议重点关注。

市场展望：

中长期来看，我们认为，去杠杆、强监管的主基调不会扭转，市场走势仍将围绕经济数据和监管节奏展开。一方面，目前离金融去杠杆的最终目标还相去甚远，银行系统的风险整顿才刚刚开始，短期央行对资金面的呵护更多的是对去杠杆节奏的缓和，是为了守住不发生系统性金融风险的底线。另一方面，在年初提出抑制资产价格泡沫的目标下，中长期流动性偏紧的格局难以改变，从宏观层面看，过去那种系统性推升估值的行情不复存在，权益市场仍将处在经济增长预期下修与流动性偏紧的组合下。所以综合来看，风险偏好整体偏低，叠加监管层抑制制度性投机、引导价值投资的政策，低估值蓝筹仍然是中长期最安全的选择，当然，成长股经历了长期的调整，已经能选出一些估值可看的优质标的。

但是随着消费龙头已经大幅跑赢指数，我们认为市场将逐渐步入一种风格不明显、板块之间溢价缩减的状态，同时蓝筹股的波动或将扩大，未来将经历一段价值和成长实现再平衡的过程，而流动性和监管节奏的边际变化将是驱动这一过程的关键变量。

漂亮50打底，短期重点关注两个方向。近期公布的经济数据好于预期，市场此前对远期经济一直悲观，大方向下行但不会那么快，尤其是央行缓和流动性叠加监管节奏放缓之后，短期基本面无忧，我们建议关注两个方面的机会，一是上市公司中期业绩发布期临近，部分中游细分周期品和TMT业绩不错，可能有一轮中报行情；二是市场产生分歧之时，我们建议关注一些长期逻辑没有变化，但短期有催化的行业和主题。

行业配置：

配置策略上，上市公司中期业绩发布期临近，建议关注中游细分周期品和TMT的中报行情，此外，一些中小创板块中估值可看的公司，他们往往是某些细分领域的龙头（如生物技术、快消品等），能够分享细分产业的成长红利，建议重点关注。

风险提示：经济断崖式下跌，汇率大幅贬值，特朗普治政下的反全球化等。