中泰证券关注土地流转高送转一带一路山东国的

中泰证券：关注土地流转高送转 一带一路山东国改四大主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点投资建议：中央经济工作会议预期强化“去杠杆”全年主线，关注土地流转、高送转、一带一路、山东国改四大主题！1）对于本周市场：我们认为，中央经济工作会议预期发酵之下，去杠杆及财税改革下财政发力有望上升为明年全年主线。美国国债收益率上升佐证全球资产再配置，险资举牌建筑权重，确定蓝筹中长期价值区间。A股震荡反弹的两大逻辑——去杠杆下政策引导资金入市以及权重业绩支撑均获再强化，A股震荡反弹不改，下行空间有限。在风险偏好回升基础上，尽管创业板趋势性机会仍需等待，但部分“强国战略”下“估值驱动”板块进入左侧“精选”布局期。

2）对于本周风格与行业：继续强调财政发力与去杠杆两大主线之下，估值低位，景气度回升板块的估值修复将继续是市场主线特征。继续建议配置基建（基建发力预期主线叠加估值洼地），金融（去杠杆主线下潜在坏账率降低，国际及险资等中长期资金入市），汽车（财政发力，景气回升，估值洼地，基金低仓位，年末购置税减半延续催化）。同时，建议关注风险偏好回升下军工板块（川普军费支出增加后中国反馈，年底军工央企改革推进加速，军工行业年内明显滞涨）3）对于本周主题：继续关注一带一路，国改主题中山东国改，新增土地流转、高送转主题。主题方面，遵循上述逻辑主线，一方面，以一带一路为代表的“中字头”建筑股，在险资举牌强化下，市场对其估值修复预期或将重构，继续成为资金关注的焦点；另一方面，在中央经济工作会议预期降杠杆有望成为明年全年主线之下，国企改革无论是央企还是地方国企近期均得到密集催化（见正文表1和表2）。本周我们重点推荐属于改革逻辑之下的土地流转主题，短期受到年底“一号文件”炒作催化，2017年将进入加速推进阶段；同时，年末关注高送转“第一枪”打响后的高送转主题。

土地流转主题：

主题基本面：1）从本质上看，土地流转类似于央企重组，通过供给侧资源的集中，形成规模化经济，达到提升生产率以及强化中央对经济活动中“无序度”的干预。具体到土地流转而言，土地流转以形成土地集约化，有助于农业新技术及机械化推广，提升劳动生产率。

2）从政策脉络上看，我们认为，明年是19大关键之年，亦是农村集体产权试点结束之年，土地流转作为农业资源集中的关键政策，将获得“习核心”大力推动。同时，在试点结束之后，随着“顶层设计”路线图及相关法规的明确，2017年土地流转将进入实质性加速推进阶段，成为贯穿全年的重要主题。

已被北京市公安局定为“703”案件。“703案件已经查清。”市公安局治安管理总队张国海副支队长表示 3）从资本市场受益逻辑上看：土地流转政策将加速资源型公司土地储备的外延式扩张，规模种植养殖集团成为受益者。随着农地确权的完成，相关法律法规对农民和农业公司收益权属关系明晰，以及对企业进入土地流转市场的准入条件明确，以土地统一经营模式聚焦农业种植业的规模种植养殖集团通过土地流转方式对外扩张获取土地资源的进程有望提速，进一步提升农垦类公司现有土地储备资源，打开业绩增长空间，成为土地流转政策的受益者。

短期爆发点：随着1号文件出台临近，年底将进入农业政策炒作的“时间窗口”投资逻辑：我们认为，土地储备资源较为丰富，同时考虑到土地流转牵扯利益较为复杂，因此，公司第一大股东及实际控制人有过成功改革经验，改革动力较强的企业，将在土地流转加速推进之下，得到价值重估。

依据上述线索，我们建议重点关注：

北大荒（农业部为公司实际控制人，耕地面积达到1296万亩，东北黑土地上的资源王者。2014年公司剥离非农资产，积极引入市场化的合作伙伴）亚盛股份（公司是甘肃农垦旗下的农业资源整合平台，目前拥有土地资源415万亩，其中可耕地面积达到170万亩。2010年以来经营转型，专注于耕地资源的统一经营以及外延式扩张）海南橡胶（公司是海南农垦旗下的橡胶产业链一体化企业，公司承保海南农垦土地总面积352万亩用于种植橡胶林、防护林等。）