中泰证券关注教育产业化并购重组有业绩拐点了

中泰证券：关注教育产业化并购重组 有业绩拐点预期的公司 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

“政策+刚需”助力教育产业化，行业处在爆发前期：

我国关于教育行业的政策主要分为四类,民办教育、学前教育、职业教育和教育。市场化新活力+政策具体落地新补助，可预见未来几年民办教育将加速发展。随着国家提高全国毛入学率的目标至从70%至75%，民办幼儿园有望受益。随着居民收入水平的提高和现代父母教育理念的升级，学前教育市场将逐渐进入快速增长期。职业教育为深化改革重要对象，有着极大的发展潜力。“互联+”行动计划、促进大数据发展行动纲要等有关政策密集出台，信息化已成为国家战略，教育信息化正迎来重大历史发展机遇。

“消费升级+技术升级”带动教育产业升级：

城镇居民家庭人均年教育文化娱乐服务支出逐年上涨，增速仍然保持在13%左右。此外城镇居民教育文化娱乐服务支出占消费性支出的比例从1993年的9.19%上升到2013年的12.73%，若从绝对值大小看这种消费结构的变化十分明显。这说明在我国居民储蓄率长时间维持在较高水平情况下，人们对于教育文化和娱乐的需求逐渐增强。

教育与线下教育相比拥有突破时空限制获取知识、精准开放的学习方案和内容、便携性的设备有助于加快学习效率等多重优势。线上教育是大势所趋，其已融入于学前教育、K12、职业教育、国际教育等各教育细分子行业中。

深挖四大子领域:把握K12、学前教育、职业教育蓝海：

学前教育：二胎政策的放开，迎来了教育红利时代，相关的产业也随之带动，优质的教育和产业链的服务能力是核心竞争力，幼教行业迫切需要重新布局。

市场前期导入情况良好 K12：中国K12课外辅导市场现处于高度分散、竞争激烈、日渐成熟饱和的状态，预计行业整合会是近几年发展的热点。

职业教育：在国内经济结构转型的背景中，新兴产业专业能力强的人才紧缺，将带来细分领域职业技能培训机构的快速发展前景；如影视传媒、体育产业也将面临巨大的专业人员缺口。未来职业教育趋向技能高端化以及寻求线下线上结合的新模式。

国际教育：根据中国教育与教育优选联合发布的《2015年出国留学发展状况调查报告》显示，排名前十的国家中有六个国家为中国国际学生占比第一，中国作为世界第一留学生输出国，势必会推动教育资本化的浪潮，但由于这一部分人群整体基数较小，市场空间也相对较小。

教育倒逼传统教育行业升级，重点关注行业并购重组：

“互联+”自身发展迅速，逐渐融入教育产业化当中，这也是传统教育行业转型的内因。《年中国教育信息化行业市场发展趋势及投资规划分析报告》指出：未来我们预测产业链环节上最有可能产生合作或者合并的环节出现在技术服务商和内容服务商环节，通过二者结合打造“优质平台+优质内容”有望解决双方的问题。

教育产业整体处于发展初期，并购和风投案例大都没有进入盈利期。其中学前教育相对成熟，进入扩张期的比例较大，融资额仅次于K12。K12投融资金额最高且大多数都在发展期，职业教育与学前教育大致类似。

因此可以得到以下结论：

第一，K12吸引资金额度最大，未来将是行业整合的主轴，期待更多的跨行业并购重组带来的个股机会；第二，学前教育和职业教育相对K12可能会较早进入行业爆发期，近期可关注这些子领域的业绩兑现。