日常消费品乳业和调味品基本面稳健荐股DG

日常消费品：乳业和调味品基本面稳健 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

必应已做好了在中国市场上与谷歌和百度展开竞争的准备。不仅是在中文搜索服务中展开竞争季度乳业和调味品基本面稳健，不必担心短期波动，继续推荐中炬高新和伊利股份。根据近期草根调研，中炬旗下美味鲜公司8月增速可能放缓，主要由于月度发货节奏不均衡，估计月总体可保持上半年增速；预计伊利 季度收入可增15%以上。茅台价格企稳，次高端利好频出，继续推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。只要茅台价格不明显跌破1, 00元，整个行业向好的逻辑就不会被打破，全行业各价格带产品仍有向上提升的空间。

中银观点 季度乳业和调味品基本面稳健，不必担心短期波动，继续推荐中炬高新和伊利股份。（1）中炬高新是被严重低估调味品第一梯队公司。根据草根调研，美味鲜8月增速可能放缓，主要由于月度发货节奏不均衡，估计月总体可保持上半年增速，消费升级推动调味品集中度提升，大股东风波渐平，公司产品销售和内部挖潜都可提速，年业绩弹性较高，扣除土地，17年PE25- 0倍，对比海天，增速更快的中炬明显被低估。（2）乳品需求超预期，伊利充分享受消费升级。预计伊利 季度收入可增15%以上，产品结构继续升级，三四线城市需求爆发，竞争格局改善，奶粉注册制落地带来渠道补库存。

茅台价格企稳，次高端利好频出，继续推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。我们上周周报指出，白酒基本面没有问题，回调带来买入机会，上周白酒持续反弹，板块上涨4.7%，跑赢沪深 004.5pct，次高端表现尤为亮眼，沱牌、酒鬼、汾酒、水井上涨%。上周反弹有两个催化剂：

（1）茅台价格有企稳迹象。茅台发货节奏加快，8月中旬至9月上旬，一批价从1,550元回落至最低1, 00元，并非需求有问题。茅台价格过去一周有企稳迹象，部分区域小幅反弹，综合考虑茅台的价格态度，和经销商对后市的价格预期，且中秋旺季即将来临，我们判断低于1, 00元的可能性较小。（2）次高端好消息频出。根据微酒，次高端最大的单品剑南春上调零售价至418元，汾酒月销售数据很好，超市场预期，沱牌定增顺利过会，压制股价的因素减弱。过去一个月我们一直强调，只要茅台价格不明显跌破1, 00元，整个行业向好的逻辑就不会被打破，全行业各价格带产品仍有向上提升的空间。从过去一个月来看，茅台从1,550元跌1, 00元，但期间五粮液价格总体平稳，保持在元，剑南春上调零售价，显示茅台200元的回调未对行业造成明显影响。

行情回顾上周沪深 00上涨0.1%，食品饮料行业上涨 . %。食品饮料板块中，白酒行业涨幅最大，上涨4.7%；啤酒行业跌幅最大，下跌0.9%。

行业重大数据变化进口瓶装葡萄酒数量7月同比+15.5%，环比-12.8%，进口单价7月同比+4.1%，环比+2.5%；进口大麦数量7月同比+100.0%，环比+14. %，进口单价7月同比-9.1%，环比-2.6%；原奶上周价格环比+0. %，9月均价同比+0. %；生猪上周价格环比-0.5%，9月均价同比-20.9%，仔猪上周价格环比- . %，9月均价同比- 0.4%；猪粮比8.84:1。

风险提示茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。