行业宏源证券美债之争

宏源证券：美债之争 类别： 机构： 研究员：

[摘关键词：iPadiPad发货时间iPad假期发货要]

数据与事件：

7月22日，博纳决定不再与白宫一起寻求削减赤字的重大协议，并与奥巴马展开了一场互相指责的口水战。

7月23日，双方再度会面，但谈判在持续50分钟后再度宣告破裂。美国白宫发表声明称，奥用以刺激视膜神经。除此之外巴马重申反对短期提高债务上限，同时敦促国会结束危险的政治游戏，以免美国政府出现违约。

报告摘要：

美债危机的本质在于，美国联邦政府债务已经达到法定上限，如果不提高这一法定上限的话，美国国债就会违约。具体来看，主要有三种可能的方案。美国违约的可能性很小，但是评级机构下调美债评级的可能性依然存在。较长的一段时间以来，金融市场对于美债的反应其实就是基于这个理由。

在美国，提高法定举债上限本身是一个程序性的问题，之所以到了“危机”的程度，主要是由于美国的国会（共和党）和政府（民主党）出于各自的理念和诉求，就着提高债务上限问题争执不休。民主党强调“平衡”的减赤方案，即一方面削减赤字，一方面要通过增税，增加政府收入。但共和党则坚持认为只削减赤字，不增加税收；谈判双方的争执点其实并不在债务上限的问题，这方面两党恰恰是统一的。

虽然美债问题的演化很有可能导致我国外储配置的风险程度，但总体影响不大：即使美债有评级下调的风险，外汇储备也不会立刻开始对美债进行抛售，在没有更好的替代货币产生之前，美元仍将是主要的配置货币，美债不会因可能被降级而被全球抛售。美债问题对于宏观经济的真实影响，其实并不会像市场担心的那么大。

在短期看，美债危机更多的表现为事件性冲击，受债务危机压制而走弱的欧元会成为推动美元上行的动力；美债持有者仍面临重新资产配置的要求，或导致美元回流，推动美元走强。如果最终协议达成，这些天以来由于避险需求被推高的金价和大宗商品价格可能会小幅下挫。从长期看，美国的高债务依然可能造成美元贬值，对于全球经济造成的主要影响依然是大宗商品价格的高企和全球性的通货膨胀。