金融城镇化概念助力大盘券商板块成反弹先锋公开

金融：城镇化概念助力大盘 券商板块成反弹先锋 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周总结：本周沪深 00指数上涨5.01%，上证指数上涨4.12%，城镇化概念拉动建筑建材等板块助推大盘强势反弹，申万一级指数中除食品饮料外，全部取得正收益。金融服务板块本周上涨7.64%，跑赢大盘指数；其中，券商一方面作为大盘反弹的急先锋，另一方面受益于监管层拓宽证券公司融资渠道等利好刺激，本周上涨9.62%。个股方面，本周证监会提出五个方面大力推动拓宽证券公司融资渠道，市场解读为对当前资本金范围较小、缺少资金发展创新业务的中小型券商最为利好，国海、兴业本周涨势最强。另外，今年以来创新业务上为市场看好、估值安全性较高的大型券商股在反弹行情中仍然相对比较强健，如海通。

行业及公司动态：证监会大力推进拓宽证券公司融资渠道；券商新设营业部建设本钱将下降；国海证券获准借入次级债务；华泰证券控股子公司华泰联合证券取得开展中小企业私募债券承销业务试点资格；15家券商11月营收环比约降5%，净利润环比降18%。

传统业务：截止本周末A股总市值和流通市值分布为24.11万亿、16.16万亿，分别环比增加4.2 %、4. 1%，流通市值周转率为 .46%，较上周环比增加1. 4个百分点，为11周以来最高值。A股日均成交额为1097亿元、日均换手率为0.59%，较上周回升0.2 个百分点。市场证券发行总规模289亿元，环比减少 9.4%，大部分为债券发行，本周仍无IPO发行。其中，债券发行范围277亿，较上周大约下滑 9.6%，企业债发行规模202亿。

创新业务：本周共发行集合理财产品14只，目标规模159亿。目前存续集合理财产品共 88只，总规模约为17 8亿元。截止本周末，存续期集合理财产品今年以来平均收益-2.72%，同期沪深 00下跌4.22%，其中华泰紫金龙大中华、安信理财1号、兴业玉麒麟2号 只产品分别以17. %、12.94%、12.66%的收益率位居前3。市场融资融券余额775.27亿元，环比增加0.50%。其中融资余额747.22亿元，融券余额28.06亿元，分别环比增加-0.0 %和17.24%。股指期货成交额为2.2 万亿元，环比增加约48.54%，日均成交额4469.74亿元；本年累计成交额67.69万亿元。

投资观点：截止本周末，券商板块总市值为6675亿元，流通A股市值为4900亿元，平均PE（整体法）24.60倍，平均PB（整体法）1.74倍，大型券商平均PB1.70倍，中小型券商平均PB2.58倍。随着前期大盘整体下跌，经过调整后的券商板块更具估值安全性，部份券商股安全边际较高。中小型券商伴随大盘强势反弹显示交易性机会，但“资金实力+牌照”优势大型券商股更具有长期投资价值，关注海通、中信。

风险提示：市场波动影响券商业绩稳定性，部分中小型券商估值仍然较高。