监管升级细则落地第三方理财卖信托被禁物业

本报 王兆寰 北京报道

随着《中国办公厅关于公司风险监管的指导意见》（99号文）被称为“史上最严信托监管”，首个执行细则近日下发至信托公司，再次声明严禁第三方推介信托。

甚至有些是10天半月更新一次 在业内人士看来，尽管一些大型信托公司培养了自己的销售团队，但是较多的中小型信托公司销售渠道仍是以第三方理财机构为主，如果严格执行该细则，对他们将是致命的打击。因此，短期看，该政策的执行力度将会大打折扣。

当然，不排除监管层为减少因销售渠道带来的诸多风险而加大执行力度。正所谓，上有政策，下有对策。第三方理财机构和信托公司无疑将会选择变通的方式，合作将会进一步升级。

监管风暴升级

继4月底银监会99号文下发后，近日，银监会向各银监局及直属信托公司下发《关于99号文的执行细则》（以下简称“细则”），要求严格执行信托产品营销各项合规要求：坚持标准，不得公开宣传；禁止信托公司委托非金融机构推介信托计划；禁止委托非金融机构以提供咨询、顾问、居间等方式直接或间接推介信托计划，切断第三方风险向信托公司传递的渠道，避免风险。

对此，北京君德财富投资管理有限公司首席分析师袁建明在接受本报采访时表示，一些第三方机构积累了大量的客户，在销售方面经验也非常充足，严禁第三方推介信托，对于那些依赖第三方销售的信托公司无疑是一个致命的打击。不过，对于诸如平安信托、等大型信托公司影响不大。

“虽然一些中小信托公司在半年和一年之前已经开始着手筹建自己的销售团队，但是，成熟团队的培养需要一定的时间。短期看，该政策的落实将会大打折扣。”袁建明如是说，“如果99号文及其细则充分落实，不排除一些信托公司和第三方理财机构会选择变通的方式，选择进一步合作，甚至是并购。”

“第三方机构目前还是以信托产品销售居多，近几年在信托刚性兑付的潜规则下，很多投资者还是认可信托产品的，如果切断第三方这一平台，很多的第三方将会倒下。”一位北京第三方理财机构的理财经理告诉。

格上理财信托研究员娱则认为，如果真的对第三方机构一刀切的话，除了第三方机构会受到波及，信托公司自身也将面临重创。除了平安信托、、建信信托等可以借助金融集团旗下银行、证券、（）等销售渠道的金融系信托公司外，大部分信托公司都没有直销的“基因”。开拓直销渠道所耗费的人力、物力、财力都是极大的。另外，尽管有一些信托公司早已成立了财富管理公司，但这些财富管理公司多为渠道包销模式，很少直接接触投资者，直销能力并不强。

此外，在王燕娱看来，融资方选择信托融资，就是因为资金需求迫切，看重信托公司的产品募集速度快。而这个速度快，基本上主要都依靠第三方的帮助。因此，一旦不与第三方合作，单靠信托公司自身，很难快速募集完毕一期产品，融资方对此肯定是不买账的。

一刀切的困惑

进入5月，房地产进入集中兑付期，信托市场压力山大。而以信托为代表的兑付风波仍未平息，此次对第三方理财机构监管风暴的升级是否能有效地控制信托产品的风险呢？

对此，有业内专家指出，投资一直有风险，且风险一直存在。控制风险不能简单地对第三方理财机构进行一刀切监管。

王燕娱直言：信托兑付风险频出，追根究底是在产品上有问题，也就是信托公司层面没有把控好风险。虽然有唯利是图的小型第三方理财机构不顾风险，夸大宣传，产品不经过筛选就推销给客户的现象存在，但也有不少中大型第三方理财机构秉承对投资者负责，力图把企业做长久的原则，产品都是经过严格风控和筛选的。因此，把信托风险的全部推到销售方过于偏颇。

王燕娱称，无论是产品层面，还是法律层面，切断第三方渠道，即使是信托公司自营也无法避免一些信托产品的风险。且第三方因上游渠道多，可以推荐所有信托公司的产品，因此有一种天然的产品超市性质，选择多，就能优中选优。而每家信托公司的自营部门只能销售自家的产品，难免会存在老王卖瓜的嫌疑。

“第三方渠道是要治理和控制风险，但并非用这种一刀切的做法，有些第三方的研究部门和风控部门甚至做得比一些信托公司还要到位。对于有实力有品质的第三方堵不如疏，给优质的第三方发放销售牌照则是良策。”王燕娱如是说。

“对于销售产品应有一些隔离机制，这样对于产品的把握相对独立和公平，在这点上，第三方理财机构的作用明显。目前也有证券公司等金融机构代销信托产品，尽管风险控制能力强，但是客户数量有限，信托的发行数量有限。长期看，第三方理财机构销售信托产品应该纳入正规的监管体系。”一位资深信托业人士如是说。