高考加油日常消费品白酒行业延续弱势走势魏家

日常消费品：白酒行业延续弱势走势 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■一周行业走势回顾：

本周食品饮料行业指数累计下跌5.98%，跑输沪深 00指数5.20个百分点，连续两周跑输沪深 00。年初至本周最后一个交易日食品饮料行业指数下跌2.84%，相比沪深 00指数，累计超额收益率为-4.77%，食品饮料行业超额收益率行业间排名倒数第一。

1月27日食品饮料行业静态PE估值（TTM）18.7倍，估值水平相比上周末有显著下降，静态PE估值相对溢价达到1.46倍。从静态PE和估值溢价情况看，食品饮料行业估值仍处在近2年来估值水平最低位。

本周食品饮料行业超额收益率仍然为负，并且下跌幅度扩大。白酒行业延续了上周大幅下跌的趋势，下跌幅度扩大。我们认为白酒行业的下跌来自两方面原因：1）本周几家白酒公司发布了2012年业绩预告，业绩增长水平较高，但低于之前市场的预期；2）白酒行业“三公消费”在持续发酵，对春节旺季销2010年中国内部审计协会大事记售市场预期将产生冲击。

我们认为白酒行业短期内还难以扭转弱势的表现，行业层面缺乏业绩的催化剂。

■一周行业动态和公告梳理：

1)新西兰奶粉被曝含有双氰胺多少有些郁闷;2)2012年中国啤酒行业产量4902万千升; ）水井坊洋帅辞职或因业绩不佳；4）贵州茅台2012年业绩预计增长50%；5）沱牌舍得2012年业绩预计增长70%-100%；6）顺鑫农业牛栏山酒厂研发中心升级、改造工程二期公告。

■食品饮料投资策略：

白酒行业缺乏向上驱动力，下周预计延续估值下行趋势，拖累食品饮料行业指数，因此我们下调行业投资评级至“同步大市-A”。本周食品饮料行业乳制品和调味品行业有正收益，从短期行业驱动因素看我们更看好乳制品行业，“新西兰奶粉双氰胺”可能利好国内奶粉，看好婴幼儿奶粉为主业的贝因美，以及行业龙头伊利股份。

■风险提示：1）细分行业食品质量安全事件风险；2）春节旺季消费低于预期的风险。