行业和讯债券每周评述723

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◆ ◆ ◆ ◆◆本周大事 况显示 债券价格稳中趋降

2007年前六个月，金融市场总体运行平稳，交易活跃。6月份，银行间市场债券发行量小幅减少，发行期限结构以中短期债券为主，短期债券发行量较上月大幅增加；货币市场流动性总体充足，市场交易稳中有升，拆借交易量和回购交易量较上月有所增加，货币市场利率上升；本月，现券交易量大幅增加，债券价格稳中趋降，银行间市场债券指数和交易所国债指数稳步下行，收益率曲线继续整体上移并呈现陡峭化趋势。

7月24日，1年期央票利率受加息影响，终打破连续9周的持平状态，上涨15个基点，报3.2418%。交易员指出，该利率落在市场早先预期的3..25%之间，对二级市场影响有限；并且因紧缩预期持续已久，二级市场事先已经对可能产生的影响进行提前“消化”，昨日债市已较加息后首个交易日的波动明显收窄，且部分短期品种出现小幅反弹。

7月26日，中国上海证券交易所公告称，为促进债券市场发展，上证所再次修订债券交易实施细则，修改了企业债回购的有关条款和规定，并与国债进行合并；并增加了债券涵盖的范围，为以后新的债券品种预留了空间。

7月26日，穆迪投资者服务公司表示，决定将香港的Aa3外币及本币政府债券评级，调高至Aa2，以反映香港政府的财政及对外状况持续增强。同页面多时，穆迪将香港的银行外币存款评级由Aa3调升至Aa2。至于中国的长期的外币债券评级，则由A2上调至A1。

◆市场走势 本周交易所国债市场小幅反弹，交投活跃。本周五，上证国债指数收于109.8点，较上周五下跌了0.22点，本周成交13.02亿，较上周增加1.61亿。本周企债市场震荡整理，成交量不大。本周五，企债指数收于117.77点，较上周五上涨0.04点，全周成交1.51亿，较上周减少1.22亿。本周股票市场周五反弹，转债市场紧随股市行情翻红，未出下跌转债。本周五，沪市涨幅最大的为创业转债上涨4.26%，跌幅最大的为上电转债下跌0.39%；深市涨幅最大的为海化转债上涨9.42%，跌幅最大的为巨轮转债下跌1.12%。◆投资建议 本周债券市场利空基本出尽，市场行情有反弹企稳迹象。投资者对国家采取宏观紧缩政策的担忧，债市仍将维持弱势格局。此外，穆迪投资者服务公司周四表示，决定将香港的Aa3外币及本币政府债券评级，调高至Aa2，以反映香港政府的财政及对外状况持续增强。同时，穆迪将香港的银行外币存款评级由Aa3调升至Aa2。至于中国的长期的外币债券评级，则由A2上调至A1，这同时增强了投资者持债的信心。操作上，谨慎为宜，建议投资者控制仓位，以保守操作为主。转债投资上目前大部分券种已处于溢价状态，存在一定的风险。◆和讯评级 风险★★★☆

收益★☆

◆转债动向

7月25日上海汽车（600104）发布公告，公司拟发行不超过80亿元的认股权和债券分离交易的可转换公司债券。获悉，该分离交易可转债及所附认股权证如全部行权，所募集的资金总量将达到160亿元。上海汽车介绍，每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证，公司原股东享有一定比例的优先认购权，利率水平目前还未确定。此次债券的期限为6年，认股权证的存续期为自权证上市之日起24个月。

◆新债推荐 财政部2007年记账式（十二期）国债7月26日发行，并于25日进行价格招标，7月30日发行结束，规模280亿元，8月1日起在各交易场所上市交易。本期国债期限6个月，以低于票面金额的价格贴现发行，发行价格为98.653元。国债起息日为2007年7月26日，2008年1月26日按面值偿还。

简称代码上市地07国债上海国债深圳07国债银行间评级：★★★ 2007年记账式(十一期)国债于7月13日招投标，7月16日开始发行并计息，7月19日发行结束，13日确定的票面利率为3.53％。计划发行350亿元，实际发行383.8亿元，本期国债为3年期固定利率附息债。7月25日，本期国债将在全国银行间债券市场、证券交易所市场交易发行并上市。

简称代码上市地07国债上海国债深圳07国债银行间评级：★★★★☆◆债券沙龙 7月20日，存贷款利率上调27个BP，同时利息税调减至5%，悬在金融市场头上的“利剑”终于落下。有机构卢卫认为认为，对债市而言，调低利息税总体上中性偏利空，而加息是个直接打击。整体来说，债券市场将继续弱势运行，是否意味着国债投资已经优势不在？那么如何调整投资策略，如何把握弱市中的债券投资机会呢？我们邀请专家解答。

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