行业建材明年供给压力减小预计行业继续复苏态势

建材：明年供给压力减小预计行业继续复苏态势 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年反弹是主旋律2012年底我们策略报告对201 年行业预测将走出反弹，经过一年的行业过冬，玻璃行业情况来看的确是走出了一个反弹走势。这个反弹体现在价格和毛利率等几个方面。今年价格呈现一个单边反弹趋势，除了个把淡季月份的回撤，今年整体价格出现单边向上，均价反弹幅度为10%。在经过去年以整体的盘整回调过程后，今年价格反弹一方面是供给收缩和需求浪费钱不说反弹共同影响，一方面是企业协调能力有进一步进步。

需求：预计2014年地产增速16%，汽车增速10%，正增长但略低于今年201 年实际上整体情况不错，在供给收缩下需求能够同比正增长，两者结合带动了今年玻璃反弹，价格、毛利都反弹了不错幅度，其中价格反弹10%，上市板块毛利反弹至25%以上。需求的好转是略微有些超预期，我们预期今年反弹主要是基于需求预期和供给收缩，但是地产和汽车行业的好景使得反弹速度和力度都不错。2014年我们基本判断是，需求正增长和供给正增长下的新平衡，需求会继续反弹但是我们认为幅度不如今年。

供给：明年供给新增少，2014年预计新增产能7%较今年大幅下降，但201 年下半年新增产能还需消化预计2014年将投产1 条，产能9900T/D，201 年新增19600T/D，下降约9700T/D;目前在冷修29条，对比201 年冷修 9条，下降10条。明年释放供给压力将会下降。但是，201 年新增产能非常大，上半年基本被市场需求增长所吸收，而下半年还没有完全接受市场考验，201 年新增产能约15%，需求产量增长约12%。2014年新增压力不大，新增产能约7%大大低于今年15%的水平，供求应处于弱平衡，因此价格随成本上升会有提升。

进入补库存库存阶段这次从2011年10月开始至201 年2月结束的主动去库存阶段耗时16个月，基本上主动去库存阶段目前完成。目前进入了被动补库存阶段，淡季来临导致需求下降同时加上下半年新上14条线带来了一定库存压力。

投资策略：

201 年的增长比较确切，2014年新增供给压力小，同时需求有望继续保持增长，但是今年供给压力仍会考验明年需求，预计明年行业整体价格还会小幅上升，或略小于今年。明年行业或可以实现弱增长。另外，成本端也有推动价格上行的动力。我们维持行业“增持”评级。个股方面，我们强调关注有技术优势和业绩确定性强但是它们对站的评判都有基本原则。高质量、对信息搜索者有帮助的站的企业，如丨丁〇玻璃和氧化锆国内领先企业方兴科技(600552)。

风险提示投资增速大幅下滑，行业产能过剩严重和调控政策缺失，水利建设大幅低于预期