行业半导体电子设备手机进入备货旺季被动元器件

半导体、电子设备：进入备货旺季 被动元器件持续景气 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周大立光公布二季报，主要得益于国产旗舰新机拉货，收入、利润都迎来拐点。大立光在业绩说明会上主要释放了两大积极信号：一个是对三季度的展望，月环比将持续改善，这与我们对下半年消费电子景气的判断不谋而合，进入下半年消费电子旺季，坚定看好国产和新款iPhone带动的新机备货动能。另一个集中探讨的则是光学创新浪潮，包括三摄用的长焦镜头、潜望式镜头、7P镜头，光学的魅力在于其创新永不停歇推动产业持续量价齐升，消费电子首推光学创新，重点关注水晶光电、立讯精密、欧菲科技和信维通信！另外，上周信通院的数据是大家比较担忧的一个问题。我们认为不用过分关注，一方面信通院的月度数据波动十分剧烈，而从我们跟踪到的GFK的数据来看，6月份国内智能机需求同比只有 %左右的下滑；另早一天摆脱苦逼屌丝的生活。也就是说一方面，国内智能机的需求去年就已经饱和，以华为、小米为代表的品牌出货继续快速增长的动能其实来自欧洲、东南亚、拉美、非洲等已经连续成功举办了13届海外市场。

被动元器件方面，上周风华高科持续创出新高，体现了被动元件的高景气度。我们认为，以MLCC电容、电阻为代表的被动元件的缺货短期无法缓解，景气有望持续到明年。因为在需求端，新增需求主要集中在汽车电子、物联、消费电子新应用等方面，而这些驱动因素还在持续；供给端来看，新增产能需经历设备订购、设备调试、良率爬坡等多个阶段，平均需要18个月才能实现新增产能的量产，因此基本要到明年二季度末扩产产能才会逐渐释放。另外，我们建议关注片感领域龙头顺络电子，因为汽车电子、物联、消费电子新应用等需求驱动因素同样适用于电感，今年电感产品价格已经企稳，看好未来景气改善。

风险提示：消费电子行业景气度下滑；行业制造管理成本上升。