高考加油交通运输上半场布局下半场收获魏家

交通运输：上半场布局 下半场收获 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

国内航线淡季不淡，全年增速有望突破25%在高铁降速降频的背景下，国内航线分流影响将明显回落，下半年国内航线收入将延续快速增长势头。2011年上半年南航、国航及东航国内航线收入为248.4亿、204.4亿及242.4亿元，同比增速为18.4%、20%及20.9%。从2011年1至7月国内各航线机票销售情况来看，东航京沪航线继续保持20%左右的增速，南航西部航线增速达到 0%以上，而国航沪广线出现了100%以上的高速增长。

国际航线艰难布局，下半年增速有望回升随着利比亚战乱进入尾声、及日本旅游业进入恢复阶段，下半年国际航线增速有望回升。受欧美经济复苏缓慢，局部地区政局动荡及日本地震灾害的影响，2011年上半年国际航空若那位玩家势不可挡能全部收入据为己有运输市场需求持续低迷。2011年上半年南航、国航及东航国际及地区航线收入为72.57、115.62及121.15亿元，同比增速为25.75%、10.8%及12.76%。

油价回落概率加大，下半年静享盈利全球经济出现疲软将促使油价回落概率加大，下半年航空业成本压力将明显减弱。

受国际油价出现大幅上涨的影响，2011年上半年航空业成本压力加大。2011年上半年南航、国航及东航油料成本为146. 5亿、157.89亿及1 .77亿元，同比增速为 4.5%、51.41%及 .51%。

高铁分流影响将加大民航业政策力度政策有望促成航空公司产生三大趋势：（1）从全球发展趋势来看，有望形成1至2家左右超级承运人参与全球竞争；（2）西部大开发奠定基础阶段已近尾声，十二五期间生产活动大规模开展，贸易、物流等服务业将受益，西部中远距离航线的布局力度将加大；（ ）在成熟的航空市场，支线航空凭借较高的利润水平成为应对高铁影响的主要手段，而我国支线航空正处于刚刚起步阶段，支线航空的政对于贵州发展大数据产业策力度有望加强。

强烈看好国航、南航及东航的后市表现，维持行业“推荐”评级随着高铁分流效应的消退，稳定的公商务出行叠加旅游旺季的影响将使得航空需求明显上升，同时由于国内航线运力投放相对温和，供需缺口将是航线客座率的保障。目前，航空板块估值仍然处于历史低点，预期已经明显好转，我们强烈看好国航、南航及东航的后市表现，维持行业“推荐”评级。