高考加油银河证券通胀形势严峻加息预期有所增强魏家

银河证券：通胀形势严峻 加息预期有所增强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、市场回顾周四两市大盘基本以平盘开盘，由于近日表现较为强势的大盘周期股也开始回落，两市股指全日震荡下行，部分近期连续调整的创业板与酿酒食品类板块个股则小幅反弹，盘面热点散乱，人气较为低迷，两市最终均以阴线报收。两市交易量较上一交易日继续萎缩，个股涨跌比约为1：2。板块方面，仅有酿酒食品、通信、券商以红盘报收，钢铁、电器、水泥跌幅较大，板块跌幅均接近2%，位于涨跌幅榜末端。

二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

1、公开市场单周净回笼达1530亿元，创近一年新高。中国人民银行3月31日发布公告称，当天以99.31元的价格完成发行260亿元3月期央票，利率连续第四周维持于2.7944%的水平。央行当天还进行了600亿元91天期正回购操作，发行量较上周扩大了一倍，而中标利率持平于2.80%。本周公开市场净回笼量达1530亿元，较上周的1030亿元再度扩大500亿元。连续四周，央行在公开市场回笼资金的力度逐次上升，累计净回笼量达3160亿元。有观点认为，由于3、4月间巨量的到期资金，以及外汇占款居高不下，央行将继续使用公开大约有300个犹太坟墓“被毁容”市场操作与准备金工具，大力回收流动性，4月准备金率仍存上调可能。由于3月CPI涨幅可能破"5"，4月也被视为再次加息的敏感窗口。

2、短期外债占比再创新高，连续七个季度攀升。国家外汇管理局昨日公布的数据显示，截至2010年末，我国短期外债（剩余期限）余额为3756.95亿美元，占外债余额的68.44%，占比连续七个季度攀升，并创历史新高。数据还显示，截至2010年末，我国外债余额为5489．38亿美元。其中，登记外债余额为3377．38亿美元，贸易信贷余额为2112亿美元。有观点认为，由于资本项目的不完全放开，部分投机资金可能披着贸易信贷的"合法外衣"进入，所以应该完善贸易信贷管理，控制短期外债增长。据初步计算，2010年我国外债偿债率为1.63%，债务率为29.25%；负债率为9.34%；短期外债与外汇储备的比例为13.19%，均在国际标准安全线之内。

3、PMI公布在即，通胀形势仍然严峻。中国3月制造业采购经理人指数（PMI）数据公布在即，市场普遍预计，3月将扭转连续三个月下滑的势头，出现回升。稍早汇丰发布的数据也显示，中国3月PMI升至52.5%，产出指数大幅回升3.2%至55.1%。作为经济领先指标，PMI回升缓解了市场对经济大幅下滑的担忧，但这也增加了通胀的压力。从目前情况看，我国通胀形势仍较为严峻。研究机构普遍预期，3月CPI将再次突破5%，并且可能超过去年11月份的5.1%的当年新高。有观点认为，对全国性银行实施新差别存款准备金率，可能在四月份被首次启用，较大的通胀压力将构成加息触发因素。

4、欧美股市多数下跌，原油黄金涨幅较大。周四美股收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌30.88点，收于12,319.73点，跌幅0.25%。欧洲股市周四低收，出于对爱尔兰银行压力测试结果的忧虑，投资者抛售了银行股。有数据显示欧元区通货膨胀压力有所增强，这也打击了投资者信心。泛欧600指数下跌了1%，收报275.9点。纽约原油期货价格上涨2.45美元，涨幅2.4%，收于每桶106.72美元，创2008年9月26日以来收盘新高。纽约黄金期货价格上涨15美元，涨幅1.1%，收于每盎司1439.90美元。

三、市场研判连续四周，央行在公开市场回笼资金的力度逐次上升，累计净回笼量达3160亿元。由于4月份公开市场到期资金规模高达9110亿元，以及外汇占款居高不下，预计央行将继续使用公开市场操作与准备金工具，大力回收流动性。4月准备金率仍存上调可能，较大的通胀压力将构成加息触发因素。从昨日盘面看，大盘周期股对股指的支持明显减弱，前期强势股出现跳水现象，近期连续调整的板块个股反弹无力，预计后市大盘仍有下跌空间，建议投资者保持谨慎。