工业综合期待中国高铁出口迈出关键一步牛

工业综合：期待中国高铁出口迈出关键一步 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

10月8日，外交部就 总理出访德国、俄罗斯等国举行中外媒体吹风会。对于此次李总理访问俄罗斯并举行中俄总理第十九次定期会晤，外交部提出中方期望取得系列预期目标，其中包括：“推动两国务实合作，特别是在航空航天、能源、高铁、金融、创新、交通基础设施等领域的战略性大项目合作取得新进展、新突破，促进中俄务实合作转型升级”。

但是给相关的独立做调查的人民检察院 高层力推，期待中国高铁出口首单落定：此前在9月2 日，国务院总理 在北京会见俄罗斯联邦委员会主席马特维延科时曾表示，中国装备制造业在质量、性价比、市场竞争力等方面都具有优势，愿积极参与俄高铁、铁路改造升级等基础设施建设，实现互利共赢。

俄罗斯是铁路设备的大市场：今年9月初，俄罗斯报道，中国企业计划筹集超过600亿元人民币资金，参与俄罗斯首条高铁线路—莫斯科至喀山线路的项目，并为该项目提供相关技术和设备。俄罗斯是全球铁路大国，根据德国SCI的统计，俄罗斯对铁路设备和服务的年需求规模达到150亿欧元左右，仅次于中国和美国。

投资建议：高铁的综合优势逐渐得到全社会认可，国家领导人力推中国高铁技术输出，铁路设备作为高端装备制造业的盈利能力不断加强。基于行业需求和铁路投融改革的形势，我们继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级，重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国北车、中国南车。

中国北车：根据分项业务订单情况，我们预测公司年分别实现营业收入11 ,00 、1 0,288、148,569百万元，归属于母公司股东的净利润分别为6,1 5、7,621和9,47 百万元，EPS分别为0.500、0.622和0.77 元。

基于公司综合实力突出，通过核心部件自制化持续提升利润率，结合业绩情况和可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为7.01元，相当于2014年的14倍PE估值。

中国南车：根据分项业务订单情况，我们预测公司年分别实现营业收入117,827、1 6,0 7和154,8 6百万元，归属于母公司股东的净利润分别为5,601、6,898和8,111百万元，EPS分别为0.406、0.500和0.588元。

基于公司综合实力突出，海外市场持续形成突破，参考可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为6.09元，相当于2014年15倍PE估值。

风险提示：铁路改革的各项措施未能及早落实，导致铁路实际建设进度偏向缓慢，相关设备需求低于预期的风险；原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。