高考加油日常消费品估值合理价值股荐5股魏家

日常消费品：估值合理价值股 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周观点：重点推荐未来 年业绩复合增速两位数，估值合理的个股如黑芝麻、顺鑫农业、泸州老窖、汤臣倍健和贵州茅台：

黑芝麻：公司2015年预计实现净利润1.5亿元。按照股权激励条件，2016年公司需实现净利润2亿元，2017年为2.5亿元，复合增速超过20%。公司持续开发新产品，纯液态产品黑黑乳有望逐步放量，预计主业增速在15%左右。公司拟收购的金日食用油预计2016年实现6,800万元的净利润，被上市公司并表后2016年激励要求可能性较大。公司叠加定增后最新市值约为58亿元，对应2016年估值29倍，17年2 倍，维持“买入评级”。

顺鑫农业：1）公司牛栏山品牌白酒经营非常成功，2014年已实现销售额41亿元，净利率仅7%左右，远低于同行竞争者。白酒业务净利率合理水平可提升至1 %-15%。

2）2015年以来，猪肉价格有所回升，对公司肉制品业务属于利好，预计未来几年可扭转跌势。盈利能力也将有所回升，预计肉制品业务板块合理利润水平在2%- %之间。保守估计公司2016年EPS为0.82，对应PE为26倍，预计未来三年业绩增速超过20%，维持“增持评级”。

泸州老窖：1）公司白酒业务库存清理到位，高端酒“157 ”2016年开始触底回升，预计白酒整体收入增速保持两位数增长；2）利润增速将快于收入，2015年公司投入大量费用清理渠道，扣非后净利率仅20%，远低于公司历史水平，2016年开始费用投入减少； ）公司持有华西证券接近20%的股权，华西证券预计16年上市，可带来大额的投资收益，预计鼓励他们以创造性的方式贡献和分享内容华西证券上市后市值至少为 00亿元。公司目前市值290亿元，华西证券价值60亿元，对应2016年主业PE仅为12倍。

汤臣倍健：1）公司今明两年业绩高增长，预计16年EPS为1.47，对应PE仅21倍。2）长期看，大健康领域发展前景广阔，我国膳食营养补充剂渗透率仅发达国家的一半，未来5年行业增速均可保持2位数。公司作为行业龙头，品牌力、渠道力在行业内处于领先低位，预计未来5年可超越行业，实现复合20%的增长。 ）目前股价（ 0元）低于员工持股成本（ 6.8元），安全边际较高。维持“买入评级”。

贵州茅台：销售公司1月19日发布文件调整Q1合同执行方式，不再提前在1月份执行2月和 月的合同计划。在传统白酒消费旺季采取前所未有的控量措施扭转市场供需状况，有助于一批价和市场价的回升。在高端白酒市场茅台一枝独秀、社会库存和渠道库存水平都较低的情况下，健康的价格体系为茅台出厂价打开了上调空间，如果顺价盈利销售能够持续，茅台16年的收入有望增长10%（远高于管理层给出的 %的销售增速指引），建议投资者关注茅台业绩超预期带来的投资机会。

市场回顾：上周食品饮料行业下跌4.01%，跑赢上证综指1.86%。从各子板块看，黄酒板块涨幅最大，食品综合板块跌幅最大。动态估值角度看，食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）为2 . 2X；子板块中，肉制品和白酒估值最低，分别为16.7 X和17.77X；食品综合和调味发酵品估值最高，分别达67.67X和 9.74X。