煤炭石油钢价反弹或已临近板块阶段性机会可鼓励

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[摘要]

一周煤市回顾动力煤：港口煤价下跌，部分监控产地煤价下跌。本周秦港各煤种下跌元/吨；山西、内蒙古、河北部分监控产地价格下跌。

炼焦煤：国际炼焦煤市场走弱，部分监控产地价格下跌。澳洲海角港高挥发焦煤下跌2.5美元，报110.8美元/吨。山西、河北部分监控产地价格下跌。

本周观点动力煤：需求旺季不旺，港口库存周期拐点致港坑煤价普跌，关注去库存进度。

本周五沿海电厂日耗低位下滑1.8万吨至59. 万吨，季节性回升迟迟未至，库存环比下滑0.95%，电厂库存行为稳中带去，动力煤旺季难旺。前期充沛供给致使港口库存攀升至历史高位，另一方面需求始终无起色，港口主动去库成为必然选择。本周秦港库存环比下滑8.09%至709.4万吨，黄骅港库存环比下滑22.70%至201万吨，港口煤价伴随去库下滑元。库存周期拐点港口库存蓄水池作用反转，本就不畅坑口销售愈加困难，蒙西坑口本周大幅下跌符合预期。当前供需格局下即使日耗有所回升，港口去库上半程主动降价行为不会改变，煤价短期难有起色，但幅度或不及过去两年。我们提示港口库存行为反转可能导致坑口供给淘汰过度利于夏末煤价企稳，关注港口去库存进度。

炼焦煤：高炉开工率持续回升，基本面铺垫已久，静待预期转好助产业链价格回暖。本周社会钢材库存环比下滑0. 0%至1 9.60万吨，跌幅继续季节性收窄。盈利高位下钢铁供给弹性进一步释放，本周唐山高炉产能利用率环比上升至95. 0%高位。从盈利角度出发，预计钢厂高位开工仍可维持一段时间，如果我们所盼钢贸库存行为转变叠加，不排除继续高位提升的可能。由于库存缓冲和时滞作用，焦化厂开工仍有一定提升空间，且可能叠加原材料库存回补进一步改善上游煤矿需求。考虑到矿价企稳反弹，以及年中过后资金面可能有所缓解，前期钢贸低位去库行为转变的可能性大大增加，本周五至周日唐山钢坯迅速反弹40元或有所预示。后续上游煤焦需求有望随下游回暖，而前期关注的炼焦煤供给问题时点上制约企稳反弹的可能性不大，静待预期转好。

投资策略钢价反弹或已临近，维持行业“看好”评级。延续我们中期策略的阶段性反弹逻辑，当前钢价反弹或已临近，政策预期转好，基本面阶段性筑底已近完成，虽然板块反弹时点不定，但下行风险较小，我们维持行业“看好”评级。