地产月成交量分化越趋严重一线明显回暖了

地产：9月成交量分化越趋严重 一线明显回暖 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■策略：国庆期间（201 /10/1~201 /10/7）A股休市，恒生指数上涨0.50%，其中恒生国企指数（）上涨1.08%，而恒生地产建筑业指数（）上涨0. 5%，跑输大盘。港股中的主要中资地产股，中海发展（-0.22%）、华润臵地（-0.68%）、恒大地产（+6.17%）、绿城中国（+1.2 %）、龙湖地产（+1.14%）、碧桂园（+ .6 %）。

我们认为下半年地产行业面临 个长期问题，分别是流动性趋紧影响房贷总量和利率；地产企业集体回归一、二线城市，压缩行业利润空间；行业周转速度下降。维持“同步大市-A”的评级。

展示活动将持续至9月15日。 ■成交：9月同比小幅上升，城市分化越趋严重，一线明显回暖（1）一手房：9月48个主要城市成交面积2458万平，同比/环比变动+2.7%/+8.0%，同比增速较8月的-9.9%上升12.6个百分点，但同比增速的绝对额较低。同比增速的回升主要来自于一线城市的明显上涨，城市间分化越趋严重。一线城市9月同比大幅上升，二、三线同比降幅收窄。一线城市合计同比/环比上升 0.1%/ 0.8%，同比增速较8月大幅上升 6个百分点，其中北京、上海、深圳回升明显，分别上升 1. %、60.0%和22.7%，广州下降6.6%。二线城市同比/环比变动-1.8%/+2.9%，同比增速上升7. 个百分点；三线城市同比/环比下降-1.6%/+8.0%，同比增速上升1 .5个百分点。

（2）库存：9月底26个城市一手房可售套数1 .2万套，同比/环比（8月）变动+6.5%/+ .9%，同比根据月销售数量统计去化周期为9.5个月，去化时间较上月下降0.8个月，和去年同期相比下降0.7个月。一、二、三线城市库存环比8月均小幅上升，但去化周期均略有下降，其中一线城市去化周期远低于二、三线城市。一线城市可售套数20. 万套，同比/环比变动-15. %/+ .8%，去化时间仅为5.1个月，较去年同期下降2.7个月；12个二线城市可售套数74. 万套，同比/环比变动+ .0%/+ . %，去化时间为10.4个月，和去年同期持平；10个三线城市可售套数 8.7万套，同比/环比变动+ .2%/+5.0%，去化时间为1 .4个月，和去年同期持平。

（ ）二手房：9月17个城市二手房成交面积510.0万平，同比/环比变动+6.1%/+10.5%，同比增速较上月上升7.7个百分点。北京、深圳回升明显。北京同比/环比变动+6.8%/+20.8%；深圳同比/环比变动+18.5%/+19.7%；12个二线城市同比/环比变动+5.4%/+6.0%； 个三线城市同比/环比变动-2 .0%/+1.8%。

■风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻