行业山西证券供需收缩的博弈中等待市场企稳

山西证券：供需收缩的博弈中 等待市场企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们在近期的周报中明确指出短期大盘调整的可能性较大，短期支撑位在3336点一带，再往下的支撑在3305点一带。我们认为短期低于预期的经济数据对市场情绪产生了一不仅颠覆了苏宁本身定的压制，对于四季度的经济表现的市场预期开始分化。我们认为市场主要的分歧在于环保高压之下，四季度经济将有所回落。首先，回落的幅度有多大存在一定的不确定性。其次，供给收缩幅度是否会大于需求收缩幅度，商品价格是否会如期走高也存在较大的不确定性。因此我们认为在9月经济数据披露之前，供需的变化将成为短期内影响大盘走势的最主要变量，短期建议投资者谨慎对待，等待9月经济数据出炉后再做决断。

短期来看，市场对于经济预期的变化还是偏负面，大宗商品周末下挫对于A股来说有一定的映射效果，一定程度上打压了市场人气，我们判断整个周期板块的承压调整在所难免，毕竟市场行情的背后是市场参与者群体的情绪、预期在驱动，尤其是在短期；此前跟风上涨、业绩缺乏强支撑的个股将首当其冲，接受严峻考验，股价将面临大幅缩水，必须引起重视，及时止损，谨慎以待。我们继续延续指数区间震荡整理、板块轮动表现的前期预判，大盘短期的支撑位置在3336，再往下的支撑在3305，建议投资者继续关注可能回调的幅度（下方支撑位的强度）与相应的资金量能水平，视情况调整仓位。轮动与分化的结构化行情延续，建议关注前期滞涨或经历深度成为国内获得天使融资最高的项目。这种含着金汤匙出生的荣耀让Dmall还未上线就备受关注。调整的、基本面存在一定预期差的板块。

在四季度经济不悲观的判断下，我们认为周期板块回调后的机会值得珍惜，建议保持关注。首先，全球经济企稳复苏的大趋势没有变化，需求面依然坚挺。其次，8月经济数据虽然有所下滑，但背后的原因主要是环保因素、气候因素以及财政政策逆向操作所致，微观层面上市公司业绩却在走强，与经济数据背离，证实了我们此前剩者为王、马太效应凸显的观点。从目前的政策、库存、需求以及四季度经济展望来看，需求收缩幅度大概率要低于供给收缩的幅度。值得投资者注意的是，周期板块估值目前已经接近历史最低位，钢铁、煤炭中的多数优质个股2017E市盈率更是维持在7倍以下。

短期市场由于谨慎情绪升温、地产调控政策密集出台、限售解禁规模大幅增加、节前资金面趋于紧张等多重因素，建议投资者重视风险，控制仓位，以稳健配置为主，向银行、保险、食品饮料等板块适当倾斜。