高考加油广发证券期权在公募基金中的应用魏家

广发证券：期权在公募她很害怕。她说基金中的应用 类别： 机构： 研究员：

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股票型基金应用期权的策略在欧美成熟市场，股票型基金应用股指/股票期权主要用来对冲市场下跌风险，降低投资组合的波动率，获取更高风险调整后收益。有时候，基金也会采用小部分仓位来构建期权头寸，进行方向性投资。归纳海外股票型基金的投资策略，主要为做空认购期权、做多认沽期权以及做空差价期权等静态期权策略。

海外利用期权投资的公募基金产品我们以 个基金作为例子进行介绍。GATEWAYFUND通过期权对冲，寻求较低的波动，控制回撤。PIMCO新兴市场基金则是利用小仓位进行期权的方向性投资。BlackRockInternationalGrowthandIncomeTrust通过卖出股票期权获取权利金收入，同时实现对基金资产的避险增值。

期权在量化基金中的应用与股票型基金类似，量化基金通常也应用股指/股票期权主要用来对冲市场下跌风险，降低投资组合的波动率，获取更高的信息比。海外量化基金的期权投资策略，也主要为做空认购期权、做多认沽期权以及做空差价期权等静态期权策略。

NuveenCoreEquityAlphaFund采用期权降低投资组合的波动率，增强基金的收益风险比，基金做空一篮子股票期权的名义价值不超过股票组合的50%。AllianzGI红利策略基金主要是卖空宽基指数期权以及行业指数期权，一般卖空的都是轻微价外的 个月期限的期权，其主要目的是优化行业组合配置。

期权在保本基金中的应用海外基于期权策略的保本基金又称结构化基金。发行人或者担保人在产品条款中承诺保本或者保收益。投资者期末的收益按照一定的公式根据挂钩标的表现获取。因此，该类基金产品又称“公式化基金”。多数产品采用价值底线+期权的模式，通常执行相对静态的投资策略，即一定比例资金投资于无风险资产实施保本，剩余资金购买匹配的期权资产产生潜在收益。

LYXOR夺宝保本基金资产有5%用于支付预缴管理费，剩下的95%投资于法兴银行的欧洲中期票据（EMTN），这部分资金投资其实分为两部分，其中75.15%投资于固定收益产品，起到保本作用。而剩下的部分则用于购买实现利息收入的期权。