地产：Alpha Preferen

地产：Alpha Preferences 荐2股 -1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

但是看起来不是一个从本世代到次时代的进步 将万科A加入最看好个股名单公司股价自201 年5月末以来下降了 7%，市盈率已低至4.5x，接近历史底部。我们认为公司估值大幅回调，是源于市场对2014年商品房成交量和开发商资金安全有着悲观的预期。但我们认为行业在2014年将面临更好的政策环境，按揭贷款不会制约住房需求释放，而开发商现金流断裂的风险也较小。

因此，我们预期A股开发商将在未来一段时间迎来估值回升。我们认为万科具有稳健的财务状况，且2014年将实现销售额和净利润快速增长，是投资A股开发商的合适标的。

将金地集团从最看好个股名单中移出公司当前股价对应2014年6.2x市盈率，而万科A、保利地产、招商地产等可比开发商均不超过5.0x，公司估值吸引力已相对下降。因此，我们将公司从瑞银A股房地产最看好个股名单中移出。但我们认为公司仍处在快速增长阶段，并预计2014年签约销售额将同比增长 %。公司市盈率较历史平均水平低0.9个标准差，具有充足的修复空间。

将新湖中宝加入最不看好个股名单尽管公司正在努力提升旗下开发项目的周转速度，但我们认为其区域布局和产品结构决定了这将是一个漫长的过程。公司净负债率偏高，承担的财务成本较重。我们认为公司近期的股价表现可能会弱于行业内可比公司。

最看好及最不看好的个股我们最看好个股名单为：万科A（KeyCall）、荣盛发展。我们最不看好个股名单为：金融街、新湖中宝。