煤炭石油继续看好动力煤估值行情建议关注焦位置

煤特别是从8月11日至17日以来炭石油：继续看好动力煤估值行情 建议关注焦炭投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

动力煤价格涨势强劲，关键仍在估值提升：近期动力煤价格趋稳，旺季即将到来，截至6月2 日秦皇岛Q5500动力煤报价为682元/吨。

我们认为动力煤投资的核心逻辑不在于价格能上涨至多高，而在于估值的提升，在于整个价值体系的重新发现。目前供给端的增量有限，1）据统计局发布数据显示，月份我国原煤产量1 .98亿吨，同比增4.0%，累计进口量1.21亿吨，同比增8.2%，在排除掉基数调整的影响后，实际供给紧增长0.05%（国家统计局调整了2017年产量基数）。2）海外需求好导致进口量预计难有大的增加。据印度工商部发布的进出口数据，印度2018年一季度进口煤炭5470万吨，同比增长22.5%。且6月14日澳洲纽卡斯尔动力煤价格报收于118.01美元/吨，基本为2012年以来的最高点。而需求端月火电发电量19914亿千瓦时，同比增加8.1%，生铁产量 0559万吨，同比降-0.6%,增速即将由负转正。

即便后续需求端的表现不及现在亮眼，但最悲观假设下增速仍高于供给，供需缺口拉大，煤价中枢将确定性稳定上移，因此短期煤价的涨跌无需过度关注，估值提升的行情将是主逻辑，看好陕西煤业、中国神当天北京的AQI达到了282华、兖州煤业等龙头公司。

现金流为上：目前市场风格偏好与现金流较好的公司，中国神华与陕西煤业均属于此类公司。2017年中国神华创造经营性净现金流951.52亿元，资产负债率 .94%。陕西煤业2017年创造经营性净现金流169. 1亿元，资产负债率44.4 %。我们这两家优质煤炭龙头比较符合当前的是市场预期，值得推荐。