高考加油中山证券伪成长题材股潮退低价改革转型风起魏家

中山证券：伪成长题材股潮退 低价改革转型风起 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

>在利空因素及技术面过度反应的影响下，两市昨低开后一路震荡下行，沪指跌破2200重挫1.81%，深成指收跌1.81%，中小板指收跌2.02%；创业板指数则暴跌近4%，两市资金净流出220.5 亿元。近期市场热炒的题材板块全线大跌，自贸区概念大跌7.57%。土地流转概念、手游概念、传媒概念等板块跌幅居前。仅三季报超预期的电力股及民营医院、黄金等少数板块个股逆势上涨。

>市场观察：

从利空消息看，主要有以下方面：一是国际评级机构惠誉将美国的AAA评等至于负面观察名单中，认为政治边缘政策和融资灵活性降低可能增加美国债务违约的风险，而美国债务■旦违约，有机构分析认为，其杀伤力将是雷曼兄弟倒闭的10倍；二是摩根大通下调中国股市评级至低配，安信证券首席分析师也旗帜鲜明地建议10月中下旬降低仓位，国内外大行齐唱空A股；三是关于新股IPO的传闻再起，称周五将公布相关征求意见稿等。此外2年线的压制始终没能有效突破，周五又将迎来10月期指交割，也引发了大盘出现剧烈震荡走势，今年以来沪指已经连续4次冲击2年线阻力位，但都无功而返。

投资策略：

短期急跌后市场都着急于找原因，实际上，十月下旬后，市场不确定性的因素在不断增加是不争的事实，如对外的美债违约危机、QE 退出，对内的伪成长股的三季报检验、年底流动性压力、国家审计署对地方债审计结果的公布以及IPO重启等等，这些都使得原本就有压力的四季度走势会面临更大的变数。只是一直缺乏集中宣泄的时机，昨日IPO意见稿将出是比较好的导火索，因为最近一年时间，A股其实已经经历了一次创业板为代表的成长股的结构性牛市，自去年10月IPO暂停以来，创业板指数已近翻倍，IPO重启将改变创业板的供求关系，不仅会分流当前中小盘股的资金，同时更会让已大幅上涨且业绩不甚理想的中小盘股面临着巨大的估值压力，尤其是那些之前所谓的行业稀缺、题材稀缺而大幅上涨的股票，其所谓的稀缺性将不复存在，从而对其形成冲击。因此，就市场影响而言，IPO重启与三季报不达预期其实是搅乱中小盘行情的主要因素，也凸显出“风险是涨出来的，机会是跌出来的”朴素俗语的现实意义。但从历史上来看，在IPO真正重启之后，市场往往会出现一波不小的上升势头，而在IPO开闸前的几个月则为洗盘时间。从这个意义上来说，如果风格转换中周期股能顺利接盘，则市场的下跌空间将会有限。而对已经严重透支未来潜力的伪成长股已经涨幅巨大且大股东不断减持套现的高位提成股，短期风险释放或仍将继续。

策略上，短期大盘急跌的核心是涨多了，文化传媒、自贸区等板块积累的获利筹在此之前码太多，从成交量看，获利筹码还未完全释放。建议坚决减持获利巨大趋势转弱的题材股以及三季报不及预期的伪成长股，在操作上，投资者短期不回笼资金迅速宜迅速"抢反弹"，可耐心等待恐慌情绪释放。此时更应注重挖掘而非布局，建议从确定性的改革红利释放、三季报超预期并预告年报预喜且滞涨的角度进行筛选甄别，如医药股和油气、水域资源改革、民营医院开放等低价改革转型股，都有望成为四季度甚至跨年度行情的重要关注方向。