行业日常消费品民间送检贵州茅台酒检出一种塑化

日常消费品：民间送检贵州茅台酒检出一种塑化剂 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2012年12月9日晚，新浪名为“水晶皇”的博主发表博客，称其购买的贵州茅台酒于香港某具备资质化验所检出DEHP（苯二甲酸酯类物质，塑化剂的一种）含量 . mg/L。

2012年11月29日，该博主曾发表博客，称其当日于香港贵州茅台专卖店购买1瓶200ml5 °茅台酒送检。

评析：

卫生部办公厅2011年551号函对食品、食品添加剂中的邻苯二甲酸二（α—乙基已脂）（DEHP）、邻苯二甲酸二异壬酯（DINP）和邻苯二甲酸二正丁酯（DBP）最大残留量分别做出规定，分别为1.5mg/kg、9.0mg/kg和0. mg/kg。

此次民间送检结果为其中一种塑化剂含量超标，见下表：

换算后，送检结果是该款茅台酒DEHP含量超规定的食品最大残留量1倍左右。

自酒鬼酒(人民币 0.84,未有评级)爆发塑化剂事件以来，板块持续疲软，超高端白酒由于包括市场动销情况一般、一批价疲软以及潜在塑化剂问题在内的多种因素作用，股价表现也很疲软，贵州茅台(人民币198.79,买入)近期就塑化剂问题发表郑重声明，传递了对公司产品质量的信心，很大程度缓解了塑化剂这一因素对股价的负面影响，但此次民间送检结果的发布，再次加重了问题的复杂性，短期对公司股价影响仍偏负面。

我们认为：

1)白酒含塑化剂的概率相对较高，但由于没有统一的标准，简单定义“超标”不科学。台湾塑化剂事件爆发后，虽然中国国家卫生部职能部门发布食品和食品添加剂中的邻苯二甲酸酯类物质最大残留量标准，但仍然未将该标准适用于白酒，塑化剂仍未成为白酒常规检测项和强制检测项，白酒生产过程中有塑化剂迁移的可能，加上监管缺失，部分白酒企业产品含有一定量的塑化剂是大概率事件；2)此次送检产品和检测结果仍有深究余地。2011年酒业协会已经督促企业重视塑化剂问题，避免塑化剂可能的迁移，此前，酿酒协会发布的情况说明中明确提到“目前，全国白酒重点企业的白酒产品，塑化剂含量指标均低于食品标准值（2012年8月20日）”、“目前，中国白酒规模以上企业的白酒产品中塑化剂含量如果人们忽视他远远低于国外相关食品标准中对塑化剂含量指标的规定（2012年11月19才得以确定挖掘机被掩埋的位置。这辆挖掘机侧翻陷在泥潭中日）”，此前贵州茅台发布的声明是基于其实行较早的包括塑化剂在内产品质量检测体系，以及一定范围的送检和自检结果，因此，对于茅台酒的塑化剂问题仍有待更为权威的说明 )对茅台品牌有一定伤害。茅台超高品牌力的支撑来自稀缺和高品质等几个方面，茅台产品检出塑化剂事件无论最终如何定论，阶段性对品牌的伤害将确定存在，伤害程度和恢复情况有待观察；4)塑化剂隐忧或延续，将促白酒塑化剂含量标准出台。白酒酿造生产工艺的特殊性使得白酒含塑化剂具有较长周期，白酒塑化剂含量标准缺失，不利于行业的稳定发展；白酒行业销售收入超过4,000亿元（出厂口径），整个产业对财政、就业的贡献已经显著，塑化剂事件的持续发酵，尤其是标杆企业卷入，对行业将是“多输”，预计政府将从舆论引导、加快标准论证和制定等角度给予行业应当的支持。

5)总体而言，近期白酒板块缺少催化剂，谨慎为主。我们将继续跟进塑化剂的后续影响以及渠道动销情况，并相应更新投资建议。