高考加油华泰证券西出三千元故人魏家

华泰证券：西出三千元故业主说人 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

经济三季度新低，四季度存向下预期差：9月财新PMI创09年4月新低，9月地产销售增速回落，尤其是三线城市，三季度GDP破7基本可以确定，市场对此有预期，但同时市场仍对四季度财政发力稳增长心存预期，我们认为这过于乐观，进入10月后，四季度向下预期差很有可能被市场所修复。

信用利差大幅收窄令人不安：短端利率显示资金面继续维持宽松局面。万科发行5年期公司债，利率仅 .5%，5年期国债 .12%，5年期国开债 .5 %，交易所信用债市场泡沫化加剧，全经济领域收益率下行令市场暂时忽略信用风险而追求仅有的高利率，A股市场需密切关注交易所信用债市场的动向。

资金继续净流出：上上周银证转账净减少7 5亿元。上周沪股通净流出18. 亿元。上周（截止至9月24日）融资余额9 72亿元，融资余额/自由流通市值比值小幅下降至5.5%。上周产业资本净增持29.1亿元，规模较前期减少。上周新成立偏股型基金份额为8.2亿份，低于上上周的16.1亿份。上周偏股型基金份额增加15.4亿份，小于上上周的规模，经估算，相当于偏股型基金资金流入11.9亿元。上周沪股通+融资+产业资本+偏股型基金的合计资金净流入为 亿元。

定增价渐成压力位，定增需求规模过大：市场趋势和环境发生深刻变化，此前的支撑位渐成压力位。14年以来941家公司通过定增实际融资1.41万亿元，当前跌破定增价的股票比例达到14.4%，涉及市值1800亿重庆百货半年报显示元（按定增价计算），股价平均跌幅接近20%。斗转星移，市场上的压力位渐增。目前有978家公司通过定增预案，预计规模达2.28万亿，对市场构成压力，股价下跌和定增缩水可能在一个内生环境中同步进行。