中泰证券产业资本延续净减持利率普遍上行公开

中泰证券：产业资本持续净减持 利率普遍上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

股票市场：

一级市场，本周核发批文数量3家，截止12月14日，12月并购上会11家，通过率100%。本周偏股型基金发行份额环比大幅下滑，11月私募基金管理范围环比下滑，10月保险投资股票余额环比下滑。二级市场，产业资本连续七周净减持，交易日成交额再现地量，限售解禁规模持续上升，融资余额持续在7700亿以下，新增投资者数量也连续3周延续下滑，北上资金流入规模较前期也出现明显下落，整体来看，本周股市流动性仍旧偏弱格局并未改变。

银行间市场：

本周央行持续暂停公然市场操作，等额续作到期MLF，资金面先松后紧，截止12月14日，R007收于2.89%，较上周上升30BP，Shibor3M价格延续小幅上行3bp。

债券市场：

一级市场，利率债方面，到期量上升，本周净供给小幅回落，一级市场需求较好。同业存单方面，本周同业存单发行量上升，净融资额延续回升。发行利率方面，3M品种利率持续上行，国有行、城商行、农商行、股分行均小幅回升。二级市场，本周长短端收益率小幅上升，国债与国开债期限利差双双走阔。目前10Y国债与1Y国债利差约为87bp，隐含税率持续分化，本周3年、5年期国债表现好于国开，10年国开表现好于国债。

实体流动性：

无论口径是不是调整11月的社融同比均出现下滑。其中，非标融资仍旧是主要的拖累项，企业债券融资则是重要支持。分结构看，净融资额最高的依然是AAA级的信誉债，表明目前投资者的风险偏好并未产生明显改善。贷款变动看，票据冲量的现象依旧明显。扣除票据后，贷款范围则弱于去年同期。虽然居民贷款金额同环比均有所改善，但是企业贷款不管短时间还是中长期都较去年有所下滑，表明企业实际投资需求并未出现明显好转。M2增速则与上月持平，虽然财政存款超季节性下降，但是支持作用有限，企业存款上升则属于季节性反弹的公道范畴。M1增速延续下滑至1.5%，企业活期存款增速仍然偏低表明企业对未来增长的前景仍然较为谨慎。