行业湘财证券鸡腿还是鸡肋

湘财证券：鸡腿还是鸡肋 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

市场结构性行情延续。从投资机会的角度，建议关注受益中西部建设的建材、轨道交通等方面的投资机会，从业绩稳健的角度，建议关注食品饮料、汽车、医药等消费类板块的投资机会。

报告要点：

7月经济数据大幅好转？国家统计局公布的数据显示，7月份经济数据大幅好转。7月份工业生产同比增长9.7%，创 月份以来的新高；PPI同比下降-2. %，降幅较6月份收窄0.4个百分点；7月进口增速同比10.9%。整体上来看，这些数据均显示宏观经济有大幅回暖的势头，但经济回暖的程度是否像工业生产表现的那样强劲呢？经济有企稳改善的迹象，但力度微弱：即使不论7月份工业增加值表现，从PPI和进口来看，宏观经济的确有改善的迹象。7月份PPI无论同比与环比均呈现下降大幅缩减，7月份.tag-editor {text-align: right;font-size: 12px;color: #717171;}.tag {float: left;}.tag a {margin-right: 10px;color: #0B3B8C;}PPI同比下降2. 当时我和海森搭档打前锋。现在我要首先保证自己的状态%，降幅较6月份收窄0.4个百分点，7月PPI环比下降0. %，环比降幅较6月份收窄0. 个百分点。至少从PPI来看，经济回升的力度远没有7月份工业增加值回升的那么强劲。

7月工业增加值强劲回升的动力何在？根据国家统计局新披露的数据，7月份工业增加值的大幅回升主要原因在于制造业特别是电力、热力、燃气及水的生产供应业景气的回升。近期全国持续的高温，进一步放大了用电用水需求，是推动电力燃气及水的生产供应业增加值增速大幅提高的原因。另外，我们认为，基数的原因也是推高工业生产增速提高的重要原因。从水泥、钢材、十种有色金属、乙烯等产品来看，这些产品同比增速的提高很大程度上是由于去年的低基数，像钢材7月日均产量低于6月份，但同比增速高于6月份，水泥、十种有色金属及汽车等都是如此。

终端需求回升仍较为有限。1、从新开工和施工项目投资增速来看，前新开工项目投资增速较上半年回落，显示未来固定资产投资增速项目的跟进仍不乐观，固定资产投资增速仍将受制于投资项目的减少；2、前7月固定资产投资保持平稳的一个主要原因是工业投资增速的回升，工业投资属于产能投资，其对需求的贡献相对有限，但工业投资的回升一定程度上抵消了基建投资不足的缺陷，使得终端需求拉动仅依靠房地产投资。

市场结构性行情延续。我们认为，市场仍将延续区间震荡的结构性行情。：1、从实体经济的角度来看，虽然经济放缓的程度略有好转，但未来支撑经济增长的动力依然缺乏，有赖于管理层稳增长措施的进一步加码；2、在短期高温天气对部分行业的扰动之后，工业生产增速的稳定或提升依赖于终端需求的进一步提升来弥补； 、投资需求依然较为疲软，除了房地产投资之外，基建投资仍较为疲软。

从投资机会的角度，建议关注受益中西部建设的建材、轨道交通等方面的投资机会，从业绩稳健的角度，建议关注食品饮料、汽车、医药等消费类板块的投资机会。