行业化工上半年油价回升推动行业利润增速上行

化工：上半年油价回升推动行业利润增速上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

总体结论受上半年油价反弹影响，基础化工行业整体利润呈现改善迹象。收入和利润增速方面，收入增速低位徘徊，盈利增速延续上升势头；盈利能力方面，ROE环比改善，毛利率平稳、费用率环比下降；经营稳定性方面，行业整体负债、应收账款高位运行、存货水平高点回落；投资支出方面，行业整体保持平稳。

收入和利润增速：收入增速低位徘徊，盈利增速延续上升势头收入增速方面，行业整体仍在低位徘徊，过半数子行业有所下降；盈利增速方面，行业整体延续上升势头，子行业升降各半。

二季度油价波动对化工行业利润影响分析基础化工行业净利润增速与油价走势呈显著正相关。我们综合对比201「苍穹之剑3D」主打“真3D”和“真动作”0年至2015年上半年WTI原油价格走势与基础化工行业单季度利润增速发现：当油价剧烈波动时，基础化工行业的盈利情况趋于同向剧烈波动；当油价平缓运行时，基础化工行业的盈利情况趋于稳定。涤纶、聚氨酯、锦纶、合成革以及精细化工子行业均为比较有代表性的高油价敏感度行业。

剔除五大高油价敏感性子行业之后，基础化工行业净利润同比有所下降、环比增速亦放缓。

盈利能力：ROE环比改善，毛利率平稳、费用率环比下降毛利率，行业整体毛利率与2015年1季度基本持平；净资产收益率，环比明显提升仍处低位，子行业升降各半；期间费用，环比有所下降，同比仍处近年来高位。综合来看，涤纶、玻纤、新材料、氮肥、无机盐、淘点点究竟是什么？一言以蔽之粘胶、氟化工、合成革、其他橡胶、涂料漆墨等行业的盈利能力有所提升。

经营稳定性：行业整体负债、应收账款高位运行、存货水平高点回落资产负债率，行业基本维稳，子行业升降各半；营运资本占流动资产比，行业整体仍处低位，超半数子行业有所下降；应收账款占流动资产比，行业整体高位运行，多数子行业上升；应付账款占流动负债比，整体高位运行，子行业超半数下降；存货占流动资产比，行业整体高点回落，子行业升降各半。总体来看，改性塑料、维纶、氮肥、复合肥、粘胶、农药、涤纶、氨纶、染料、日化、其他橡胶、薄膜行业的经营稳定性有所提升。

投资支出：行业整体保持平稳投资活动现金流占收入比，行业整体持续为负，子行业以上升为主；在建工程占长期资产比，行业整体保持平稳，子行业下降为主。

二季度指标提升的子行业2季度数据显示，涤纶、粘胶、复合肥、薄膜行业在收入和盈利增速、盈利能力和经营稳定性方面有明显提升，钾肥、氟化工、无机盐、涂料漆墨行业在收入和盈利增速、盈利能力方面的提升较为明显，农药行业在收入和盈利增速、经营稳定性方面有明显提升，氮肥、其他橡胶行业在盈利能力、经营稳定性方面有明显提升。此外，煤化工、纯碱行业的盈利能力有所上升，玻纤、新材料、合成革、电子化学、锦纶、磷肥行业在经营稳定性方面进步较大，改性塑料、维纶、氨纶、染料、日化行业在经营稳定性方面有所改善。