高考加油金融政策支持券商IPO将进入提速跑阶段魏家

金融：政策支持 券商IPO将进入提速跑阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件根据媒体公开报道，今年11月份监管部门向各家券商下发了《关于进一步完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》（以下简称《通知》）。

2．我们的分析与判断（一）《通知》旨在降低券商IPO门槛，未来券商上市将提速我们认为，《通知》的主要目的在于降低券商IPO门槛，增加券商投顾、财务顾问及新业务作为评价券商上市标准，体现了监管部门对券商行业多样化发展的支持。未来，在各个业务领域表现优异的证券公司都有可能获得IPO机会，而不以全面提高药包机械行业的质量安全水平。再拘泥于在经纪业务、投行业务和资管业务的综合实力。

关于券商IPO政策，证监会目前共有二次修订。

1.初次发布相关通知2008年5月证监会发布了《对证券公司首次公开发行股票并上市有关问题的通知》，对证券公司首次公开发行股票并上市提出了审慎性监管要求。申请IPO上市的证券公司除应符合法定条件外，还应具有较强的持续盈利能力、良好的成长性、较高的合规管理水平、有效的治理结构、较强的风险管理能力。通过审慎性监管要求，引导市场竞争力强、成长性好、风险管理能力高的证券公司上市，以期达到扶优限劣、积极平稳的效果。

2.第一次修订情况2009年证监会发布了《关于完善证券公司首次公开发行股票并上市有关问题的通知》，上述通知决定对证券公司IPO上市有关审慎性监管要求的部分具体指标进行调整完善：

1）将“具有较强的持续盈利能力”更名为“具有较强的市场竞争力”，有关审慎性监管要求具体内容修订为：公司上一年度经纪业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，应当至少有两项业务收入水平位于行业中等水平以上或者至少有一项业务收入水平位于行业前10名。其中：经纪业务用代理买卖证券业务净收入总额或部均代理买卖证券业务净收入进行排名；承销与保荐业务用承销与保荐业务、并购重组等财务顾问业务净收入进行排名；资产管理业务用资产管理业务净收入进行排名。

2）将“具有良好的成长性”审慎性监管要求具体内容修订为：公司经纪业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，应当至少有一项业务净收入增长率近两年均位于行业中等水平以上。其中：经纪业务用代理买卖证券业务净收入增长率进行排名；承销与保荐业务用承销与保荐业务、并购重组等财务顾问业务净收入增长率进行排名；资产管理业务用资产管理业务净收入增长率进行排名。

.第二次修订2011年11月证监会下发《关于进一步完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》，强调要点如下：第一，除原有经纪业务、投行业务和资产管理业务外，新增了投资咨询业务、财务顾问业务及新业务；第二，原有三项业务中由原来要求两项业务业务居市场中等水平以上，调整为有一项满足条件即可；第三，申请IPO券商的六项业务中，衡量“具有较强的市场竞争力”的指标为应当至少有两项业务净收入(综合收入)近两年均位行业简评研究报告/证券行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。

于行业中等水平以上或至少有一项业务位于行业前十；“具有良好的成长性”的指标为：上述六项业务中应当至少有一项业务净收入（综合收入）增长率近两年均位于行业中等水平以上；第四，上述六项主要业务中有两项业务净收入近两年位于行业前十名的券商，可不要求具有良好的成长性。

（二）新政体现了监管部门做大做强证券行业的意图随着中国金融体系的发展，各类型金融机构之间的直接业务竞争已经愈发激烈。结合目前尚未正切实帮助项目解决难题式出台的新型营业部政策以及即将推出的各项新业务，我们认为监管部门做大做强证券行业以提升金融大行业内其竞争力的意图非常明显。

今年以来，已经有三家券商在IPO评审中过会，方正证券已经实现A股上市，东吴证券和西部证券正在进行A股上市最后阶段运作。目前，A股市场共有17家上市券商；未来，随着监管层对券商上市门槛的调整，将有更多的券商上市。

.投资建议我们判断，此项政策的出台体现了监管部门对加大证券行业在整个金融体系中作用的实质性推动。未来，随着券商运营杠杆水平的逐渐提升，通过上市融资及改善公司治理结构是券商提升盈利能力及行业地位的必由之路。

近期，利好券商板块的新政策和新业务层出不穷，特别是在融资融券、转融通、新型点、股票约定回购及新三板等方面。在这些新政策及新业务的刺激下，我们看好整个券商板块的投资价值，维持“谨慎推荐”评级。