高考加油煤炭石油动力煤下行压力仍在炼焦煤重回弱势魏家

煤炭石油：动力煤下行压力仍在 炼焦煤重回弱势概率不大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

一周股市回顾本周煤炭行业指数下跌2.10%，跑输沪深 00指数0.28%。表现较好的有昊华能源、中国神华、兖州煤业、陕西煤业和中煤能源；表现较差的包括：神火股份、大同煤业、云煤能源、盘江股份和露天煤业。

一周煤市回顾动力煤：秦港煤价下跌，个别监控产地煤价下跌。本周秦港Q4500下跌10元/吨，其余煤种下跌5元/吨；陕西个别监控产地价格下跌。

炼焦煤：国际炼焦煤市场走弱，个别监控产地价格下跌。澳洲海角港高挥发焦煤较上周下跌1. 美元，报96.0美元/吨。河南个别监控产地价格下跌。

本周观点动力煤：电厂主动去库阻碍需求传导，北方港口库存仍在上升，煤价弱势难改。

本周五六大电厂日耗提升 .5万吨至69.4万吨，预计季节性需求提升将持续至8月，库存连续第三周下滑至1 54万吨，夏储后下游电厂已进入主动去库时期，日耗提升难以传导至沿海煤炭需求，广州港进口煤及内贸煤下跌元。

充沛供给使北方港口库存仍在不断攀升，秦港库存环比上升10.09%至715.4万吨，本周秦港煤价下跌元，其中低卡煤跌幅略大，符合我们上周低卡煤成本支撑减弱的预期，港坑价差作用下煤价下行风险仍未解除。考虑到口径调整，目前沿海电厂和北方港口库存水平与去年相当，较前年略低，过去两年夏季港口煤价下跌50元左右，从今年较为疲弱的需求来看，煤价继续弱势难以扭转，但考虑到成本支撑，下行空间或不及过去两年，关注水电发力。

炼焦煤：终端库存降幅收窄，焦化厂开工库存继续回升，煤焦重回弱势概率不大。本周社会钢材库存环比下滑1.57%，终端继续去库，但由于需求季2012年我国餐饮业增幅为13.6%节性减弱以及钢厂生产持续恢复导致库存降幅有所收窄。唐山高炉产能利用率环比上升0.68%至9 .29%，供需面走弱致Myspic指数环比下跌0.66%。值得注意的是铁矿石价格指数M达州女孩的抗癌漫画《包子的抗癌日记》引来友点赞。yipic环比上周下跌2.71%，跌幅收窄但仍较大。我们认为本轮钢价下跌逻辑主要是矿价下跌致钢厂盈利回升，从而开工率提升增加供给而导致的，这也是产能过剩行业在原材料成本下跌时出现价格下跌伴随开工率回升的特有现象。但煤焦依然可以受益需求回升，所以我们看到焦化厂开工率提升以及炼焦煤库存回补，我们判断煤焦需求应有缓慢改善，而价格仅仅企稳可能是受山西整合矿产能缓释压制，但目前供需格局下，重回弱势概率不大。