日信证券价格底部出现年末小幅回升位置

日信证券：价格底部出现 年末小幅回升 类别：我们正在进行具有许多新的历史特点的伟大实践 机构： 研究员：

[摘要]

事件11月9日上午，国家统计局公布10月份价格数据，CPI同比1.7%，环比-0.1%；PPI同比-2.8%，环已在另一片天空构建信息获取的巨大络。比0.2%（见图1、2）。

点评价格变化基本符合预期。10月份，CPI同比低于路透调查中值（1.9），略低于我们预期（1.8%法国小姐官方站上的参赛者资料只提供年龄、身高、学历和兴趣）；PPI低“最终于路透调查中值（-2.7%），略高于我们预期（-2.9%）（见表1）。从CPI内部食品及非食品价格环比变化，以及PPI环比变化来看，方向和我们预期一致，但幅度略超出预期（见11月1日宏观报告《10月价格展望：CPI筑底，PPI回升》）。

多重因素推动CPI环比下行。CPI同比增速继续回落，既有翘尾因素影响（10月较9月下降0.1个百分点左右），也有供给及节日因素起作用。从食品价格来看，蔬菜、蛋类是食品环比下行的主要推手，导致10月份食品对CPI环比增速负贡献，这主要是供给推动。从非食品来看，除烟酒外，其他几类产品上涨均趋缓，既有节日因素，也有需求因素；而车用燃料价格上涨显著放缓，显示国际大宗商品波动的影响（见表2、图3、4）。

投资带动生产资料上涨加快。10月份，PPI同比增速回升0.8个百分点，其中翘尾因素贡献0.7个百分点，新涨价因素贡献0.1个百分点左右。从内部结构来看，生产资料中采掘、原材料、加工工业价格均环比上涨，带动生产资料上涨加快，显示出下游投资需求扩张态势比较明显；生活资料中各分项价格上涨均放缓，显示下游流通环节需求回升并不明显，这可能有库存去化因素（见图5、6、7、8）。

年末价格小幅回升。10月份，CPI受到多重因素影响，但回升态势不会改变；生产资料价格上涨显示下游投资需求扩张比较明显，预计PPI会继续环比回升。9月是PPI底部，10月份则是CPI底部，预计年末价格会小幅回升。

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