高华证券全球股票估值纵览位置

高华证券：全球股票估值纵览 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

股票回报主要受估值而非盈利推动年初至今标普500指数上涨6%，与今年全球大部分股市呈正增长的趋势一致。

201 年初以来，发达市场推动全球股市普遍大涨。在大多数地区以及在很大程度上，这一时期的回报是受到市盈率变动的推动。

与长期历史数据相比，估值倍数似乎偏高在股价普遍大幅上涨的背景下，我们经常遇到投资者质疑股市估值已日益成为一个制约因素。从过去较长一段时间的历史市盈率来看，当前估值的确看上去偏高。但评估宏观形势与这一问题的联系可能是一个判断当前估值合理程度的更好方法。

现在 宏观局势仍对较高的估值倍数构成支撑鉴于许多地区的增长预计将要回升、通胀率温和且收益率处于历史低位，大部分主要发达市场的宏观将为观众呈现出一段民国年代的励志传奇 美剧 。局势显示估值倍数并非股指进一步上扬的限制因素。然而，随着金融危机之后股市风险溢价逐渐下降，当前估值水平的确表明未来回报可能会较前段时期更为平淡。