中泰证券物联网的潜在边际变化牛

中泰证券：物联的潜在边际变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周从11月20日-11月26日共五个交易日，上证综指下跌29.09，涨跌幅为-0.86%；深圳成指下跌124.54，涨跌幅为-1.10%；沪深300下跌16.65，涨跌幅为0.40%；创业板综下跌58.05，涨跌幅为-2.52%；中小板综指下跌156.59，涨跌幅为-1.35%。

一周市场策略点评：

物联的“层级结构”：对于物联的行业划分，由于考虑到其后端场景应用的丰富性，以及在未来技术（人工智能、云数据等）的交叉性，我们可以使用金字塔形产业结构进行划分。首先处于底层的“感知层”，主要包括传感器（MEMS传感器）、芯片（MCU芯片）。

其次是“通信络层”，络运营商、通信设备商。然后是“数据平台层”，根据当下云服务的模式，可分为IaaS、PaaS、SaaS三种。

“如果普京溺水 最后是“场景应用层”，主要按照需求客户类型可分为企业/政府用户（智能制造、智慧城市、智慧能源等），消费用户（智能家居、智能汽车等、智慧医疗等）。

感知层的“国产替代”：对于物联技术的硬件核心“MEMS传感器”，虽然其应用类型和交叉技术涉及广泛，但是从厂商分布上来看，主要技术仍分布于美国、德国、日本。目前国内的细分优势仍主要集中在麦克风（消费电子）方向，其他方向如惯性、声波、磁性等工业应用传感器仍存在关键缺失。从当下时点来看，未来国产替代化将主要通过两个方向展开，一是强资本投入下的IDM转型（主要传统成熟代工厂商、封装产商进行产能扩张）。二是收并购形势下的技术升级（主要由已具备一定技术基础优势的设计厂商进行）。

络层及平台层的“王者盛宴”：对于络层和通信层，更多的边际变量是来自于行业巨头（络层为三大运营商、华为、中兴，平台层为华为、腾讯、阿里、京东等）的强资本投入和政府层面的强政策支持。对于可能出现的高成长性企业，我们认为更多的将集中在通信硬件的细分方向（终端天线、通信模组等），以及细分软件应用、设备管理方向（除却BAT，部分初创企业已具备突围因素，如艾拉物联等）。