机械制造动车组产业链整体向前一大步荐股计划

机械制造：动车组产业链整体向前一大步 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

富山企业有限公司收购全球轮对巨头德国BVV公司，收购后将进一步增强国内轮对的组装技术，有望在轮对生产技术上取得突破，加速核心部件国产化替代进程。收购后将打破原有进口+智奇公司（约80%的市占率）两种供应渠道的市场格局。利益各方均能受益于此：中国中车(人民币10.82,买入)可降低核心部件的采购成本；富山公司的短期市占率目标为50%，还有；智奇公司也会争取业务扩展，其背后太原重工(人民币4.8 ,未有评级)也对独立进入动车组轮对市场养精蓄锐；马钢股份(人民币 .47,未有评级)有望分得一杯羹，扩大车轮产品市占率的同时，全力争取进军轮对系统市场。

一名游泳者遭大白鲨攻击。目前 事件富山公司收购全球轮对巨头德国BVV公司。此举被称为中国高铁产业链中的神级收购。注册于香港的中资企业富山企业有限公司（FULLHILLENTERPRISESLIMITED） 月底收购德国钢铁集团（GMH集团）旗下的德国波鸿交通技术集团（BochumerVereinVerkehrstechnikGmbH,BVV）。

点评1.我们梳理了此次收购的各利益关联方情况，包括BVV公司、富山公司、中国中车、太原重工、马钢股份等均能在此次收购中不同程度受益。

BVV公司：其隶属于GMH集团，和法国瓦顿、西班牙CAF公司、意大利路奇霓和日本住友金属公司是全球五大轮对生产公司。2012年8月中车旗下长春客车和BVV共同出资成立高速轮轴生产企业，生产动车组和客车轮对，并于2015年应用在长客生产的7个车型上。

富山公司：其董事长宣瑞国于2016年8月注册于香港，且专为此次收购而成立的公司。宣瑞国现为中国自动化集团有限公司董事局主席，广东开平春晖股份有限公司副董事长、第二大股东。

富山公司收购BVV同时，也收购了其兄弟公司BTBE和MWL公司（均隶属于GMH集团）。BTBE公司生产车轴，为BVV公司提供车轴产品；MWL成立于1944年，主要用于生产符合美国标准的车轮、车轴和轮对产品。

智奇公司：2006年，丁书苗控股公司联合山煤集团，创办智波交通运输设备有限公司。第二年，智波公司（75%占股）与意大利路奇霓（25%占股）组建合资企业智奇公司，建立了目前中国惟一一家高速动车组轮对生产和检修基地。此后中国动车轮对均由智奇公司（约80%的份额）和国外纯进口两种供应形势。16年7月，太原重工和铁道科学研究院共同接管智波公司（各占50%）。

至此，智奇公司由三方合资：太原重工、铁科院和意大利路奇霓公司。

太原重工：太原重型机械集团有限公司是普速列车和货车的轮对传统供应商，但一直未能进入动车组轮对的生产供应链。其通过控股智奇公司间接进入动车轮对市场，但不排除其母公司独立进入动车组轮对市场的可能。

马钢股份：马鞍山钢铁股份有限公司也是普速和货车轮对传统供应商。2014年6月马钢股份收购法国瓦顿，其车轮产品于2016年获得铁科院资质认证，将应用在标准动车组上，现已小批量生产。该公司拥有轮对的生产组装能力，若能进一步通过铁科院资质认证，可角逐于动车组轮对市场。