行业服装纺织公司业绩低于预期荐股

服装纺织：公司业绩低于预期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

上月市场回顾2014年初至今，在上证板块中，纺织服装板块下降2.42%，位列第11位，跑赢大盘4.94个百分点。

行业观点&投资建议对纺织服装整体持中性偏乐观态度。2014年终端零售处于历史低位，品牌服饰各子行业面临不同程度的洗牌，各子行业因发展阶段不同，竞争程度及格局不同。我们建议积极关注库存压力已经逐步清除、经营拐点确立、长期发展逻辑逐步明晰的公司。

重点关注：罗莱家纺（家纺行业处于高速增长的初期，基本面见底回升，估值合理，龙头企业可做价值投资）、森马服饰（去库存阶段结束，201 年春夏订货会森马10%增长、巴拉20%增长较为乐观、公司通过并购、代理不断占领更多细分市场）、探路者（户外平台型企业的构建）、华斯股份（皮草类供不应求，原材料涨价明显，公司主业外的原材料交易市场对公司短期业绩的贡献）。

关注注重产品性价比、销售规模化以及对终端市场反应快的海澜之家。受益环保龙头企业航民股份。

本月专题：棉花储备政策变化及影响本月我们研究国储棉政策的取消对我国棉花产业链的影响：为稳定棉花价格开始国储政策：2010年国际棉花出口量下降带动国际棉价持续走高，从而导致国内棉价随之持续攀升，国家于2011年9月起实行临时收储预案。

国储保障棉农利益，但不利于棉企国际竞争：对于棉农来说，国储政策保护了棉农的收益，从而提高了棉农种植意向。但对于棉花需求方的棉企，国储政策则影响县内外一些企业纷纷追加投资扩大规模。落户该县工业园区的明正电器了棉企盈利。不仅导致棉纺织行业成本偏高，由聚集一堂探讨创作灵感于棉纺产品价格主要取决于国际价格，棉价高企难以转嫁，而且将降低棉企竞争力。

直补政策或将取代国储：从2014年起，国家不再实行棉花储备政策，以目标价格政策取而代之，目前仅在新疆地区试点。2014年国家公布棉花目标价格为19800元/吨，当棉花市场价格低于目标价格时，国家将对生产者直接补贴，反之则不补贴。放弃国储的影响：直补政策可以从产业链上游直接稳定棉农种植，确保棉企原材料的供应。直补政策也起到了稳定市场价格的作用，有利于缓解内外棉价差，使得棉企原材料价格下降，增强棉企的国际竞争力。