工业综合搅动一池春水荐股吗

工业综合：搅动一池春水 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

推动Netflix视频浏览量大幅增长。许多人更是都通过Facebook和Twitter等站来获得相关信息 投资要点近两日新三板利好不断，重燃投资者信心。1）据中国证券报道，监管层正以再分层为抓手，加大新三板制度供给改革进行研究，未来有望在创新层之上推出“精选层”，并在此基础上引入竞价交易等制度；2）据上海证券报报道，新三板市场将以解决流动性问题为核心，推动一系列制度改革落地。解决流动性问题将综合施策，包括深化市场分层、改革交易制度、引入多元化机构投资者、完善投资者适当性管理制度等在内的一系列政策措施都在研究与规划当中； ）同时，推动公募基金投资新三板的工作也正在有序推进。相关规则可能会综合考虑四方面因素：公募基金的投资规模、新三板的标的范围、是否提出封闭期要求、产品设计。对此我们重申观点如下：

政策是影响新三板市场投资定位的核心要素，明晰的政策定位是理顺投资框架的前提。先前监管层对于新三板市场定位缺乏配套执行政策导致市场投资策略框架、估值体系摇摆不定，也是市场情绪不振、投资者投资意愿不足、大批企业纷纷选择IPO的主因之一。近日媒体报道的一系列市场改革方案若能在年内顺畅落地，将有利于明确市场定位，强化投资者信心，在一定程度上缓解流动性困局。

再分层强化筛选功能，为后续政策红利铺平道路。目前950家创新层企业依然分化严重，我们认为需要再分层强化筛选功能以承载后续可能引进的竞价交易制度、降低投资者门槛等政策红利（参照海外市场经验，纳斯达克即通过层级调整和交易制度不断优化实现市场流动性）。“精选层”方案及配套交易制度的改革若能在年内有实质性进展落地，有望导致目前投资者以A股IPO或并购退出为主线的逻辑发生根本性变化。

针对公募基金准入，我们认为其看点在于引入增量资金，打造多元化机构投资者生态。公募基金目前只能以专户形式参与投资，其准入将有助于打造完整的以机构投资者为主的市场生态，但和A股相比，公募基金入市面临市场流动性不足、标的管理不规范、信批不充分、风险收益难以匹配等问题，须有前述配套政策的支持。

长期来看，新三板市场顺应国内股权投资爆发趋势，储备海量可投资标的，在建立多层次资本市场中占据重要一环，涅槃终有时。我国股权投资市场呈现快速增长态势，而新三板市场提供了大批经过财务规范、有持续公开信息披露的可供投资的中小微企业，大大降低投资者搜索成本及信息不对称，在建立多层次资本市场体系进程中占据重要位置。我们难以预判短期内政策红利最终落地的力度和时点，但坚定看好新三板市场长期发展。

短期内，我们从股东人数、流通股占比、归母净利润规模三个维度筛选出48家创新层做市企业，我们认为这批企业基本面有较好保障，投资者的退出机制也相对灵活，建议积极关注。

风险提示：政策落地进程不达预期；