金融场外期权新规发布龙头券商优势明显公开

金融：场外期权新规发布 龙头券商优势明显 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心看点（5..11）：

一周行业热门5月11日，证监会就《证券发行与承销管理办法》公然征求意见。

5月11日，证监会向部分券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》最新观点场外期权新规对整个期权业务监管细化，分层管理、提高投资者门坎、严控杠杆、穿透式监管，旨在推进业务回归风险对冲本原，保护投资者利益，防控风险，预计短期内对业务体量会造成影响，长期利好其健康发展。资本实力强劲、分类评级排名靠前的龙头券商优势显著，强者恒强。当前板块1.47XPB，大型综合券商1. 6XPB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备。各业务条线强监管环境下，大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务范围和资格获批方面均有优势，强者恒强局面延续，行业集中度提升，延续推荐低估值的大型综合券商投资机会。

《个税递延商业养老保险产品开发指引》落地，对税延养老险产品特征、费用收取、产品管理、精算评估四大方面进行了详细的说明，并明确了三类四款产品可供消费者选择。税延产品减税力度较大，参保灵活性更强，且收益稳健，毕生保障，产品吸引力较大，短期内有望刺激险企保费收入增长。

当前四大上市险企2018年P/EV均值0.95倍左右，具有较高的安全边际，性价比高，考虑到板块价值增长可持续性，我们认为未来估值仍有提升空间。