行业国联证券6月或迎来反弹

国联证券：6月或迎来反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

地量横盘，市场风险偏好较难再降。上周市场横盘整理，一周下来各板块未有明显涨跌幅，其中创业板上周上涨1.98%，周变动幅度远远高于其他板块。从成交量看，两市日均成交金额为 902亿元，与前一周的 9 亿相当。成交金额连续两周维持在低位，市场也跌不下去，表明风险偏好已经很难继续下降，大家并不愿意在此刻卖出。

美联储加息预期增强不利于A股。5月18日美联储公布了4月议息会议纪要。其明确表态如果经济数据继续好转6月份将再次加息，这使得市场对于美联储加息预期大幅提升：由10%增至 4%。美联储加息对于人民币来说不是一件好消息。由于国内M2一季度大幅增长，如果理想状态下美联储加息预期强化，人民币将再次面临贬值压力，中国资金外流的压力也会增大。在6月份美联储再次召开会议之前，加息预期的存在有可能再次扰乱全球的金融市场，包括中国的汇市与股市。

6月份MSCI纳入中国A股有望提振投资者信心。自2015年MSCI拒绝A股之后，中国改变了相应制度以满足MSCI的要求。去年MSCI拒绝的三大关键因素是投资配额、资本管制与收益权分配的问题，中国目前根据投资规模确定QFI分析称短时间内恐难落地I规模、放开QFII下的资本管制、简化审批程序、扩大准入城市，并对收益权分配做公开回应。其态度非常诚恳。

由于证监会的诚意改革，以及MSCI自去年11月开始纳入中概股，市场预期2016年6月接纳A股的概率大幅提升。不过2016年初MSCI的咨询报告新增了自愿停牌与反竞争条款的问题，中国证监会尚未出招应对，这也成为今年6月份被再次拒绝的潜在风险。从资金量的测算看，初期纳入5%的A股，A股在新兴市场的权重仅1%左右，根据1.7万亿的新兴市场指数的跟踪资金测算，带来新增资金约数百亿美金，对于A股来说微不足道。但是我们看好的是这个消息对于当前时点投资者信心恢复起到重要作用。

综上，目前市场在2800点附近并不愿意大幅卖出，显示风险偏好接近临界低点。未来MSCI接纳A股有望提振风险偏好，带来一波反弹行情，但是美联储加息预期始终掣肘A股，不可过于乐观。